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    YC首席财务官讲课(下):教你融资、招聘、员工股权那些事 本篇为YC首席财务官教你公司注册、股权分配那些事(上)的下篇,主要介绍融资,招聘和经营部分内容。 好了,我们继续讨论融资部分。 假设你现在有一家公司,处于需要融资的阶段。我不会谈论关于定价或估值的策略,我要提的是融资的基础流程。 简单来说,融资分为price round和non-price round(convertible round)。在price round,股权以特定的价格出售。在non-price round,投资人当下打款,但是他们的股权要在未来一段时间才会被授予。通常在美国硅谷,创业公司希望首先以non-price round 融资,几年以后,再进行price round融资,其他国家还不太采用non-price round融资,一般来说他们都是进行price round融资。 price round 我们来看一个price round的例子,它是如何运作的? 正如我提到的,price round的估值决定了投资者购买股权的价格。假设某个创业公司有三个创始人,创始人有900万股,他们想以800万美元的估值筹集200万美元资金,这里800万美元是指投前估值(pre money),意味着投资人投资之前,公司的估值是800万美元。这里股权的价格计算方式很简单,800万的估值价格除以900万股,所以单股价格是89美分,那么投资人投资200万美元将购得225万股。在这里投后估值(post money)是1000万美元,因为投前估值是800万,加上融到的200万,总值1000万美元。股权结构表如下图。 price round之后,还是有三位创始人,他们还是每人拥有300万股,这里创造了一批新股,出售给投资人。现在投资者拥有该公司的20%股权。每个创始人的份额则从33%(100%/3=33%)降至26 %。 这听起来很简单,但其中有各种复杂性我就不详谈了。这里涉及到很多文件,很多需要协商的事情。如果公司正在进行price round,那么就需要聘请律师来协助你,律师会帮你梳理所有的事情。 未来股权简单协议(Simple Agreement For Future Equity) 对于大部分正在融资的创业公司,我们使用SAFE作为指导,SAFE指的是未来股权简单协议。简单解释,投资人现在给公司钱,以换取在未来一轮授予股权的权利。当他们现在投资时,处于一个风险更高的阶段,所以他们当然不希望以未来的估值价格来购买股权,他们希望得到一些bonus,这个时候就要提到估值上限(valuation cap)了。 所谓的估值上限,是为股票的价格计算设定了一个上限。还是以刚刚的创业公司为例,创始人有900万股, 2017年4月,投资人以SAFE方式,400万美元的估值上限投资了公司40万美元。 假设到了2017年12月,其他投资人在price round,800万的投前估值投资了公司200万美元。 这里其实涉及到两次计算,因为有SAFE的转换价格(400万美元),还有price round的价格(800万美元)。 这里SAFE转换价格以400万美元作为估值上限,而真实的估值价格为800万美元,尽管如此,所有这些股权实际上都是在同一时间给予的(即2017年12月)。 因此,SAFE持有者以A轮投资人一半的价格获得股权,因为他们更早进入投资,所以投资相同的价格,SAFE持有者获得两倍的股权,这就是我们说的bonus。 SAFE的优惠很简单,你可以立即签署一个未来股权简单协议,并获得资金,这里都不需要律师介入。 股权稀释 我们来谈谈股权稀释。在公司的早期阶段,如果你把公司看成一块饼干,那么饼干的面积就代表了公司的value。在早期,饼干很小,但你持有饼干的份额大。随着公司的发展,饼干越来越大,但是你持有的饼干份额却越来越小,因为你一直在卖掉公司的一部分。这里重要的一点是,你所有的财富都是你的饼干面积。要牢记,股权稀释是不可避免的,一定会发生。但重要的是,你仍然在为自己和投资人创造财富,因为这也是他们赚钱的方式。 实际上考虑稀释是非常重要的。YC发现,创始人容易犯错的一点就是在公司早期,太快地卖掉股权,这时候的估值很低。在公司的早期,团队还在试图思考创造什么样的产品,规划未来的发展路线,这个时候钱要花在哪呢?实际上需要花钱的时候,是招聘的时候。而在很早期的时候,可能你并不需要招人,那么为什么要在这个时候去融你暂时不需要的钱?如果你再等待六个月或者一年,公司可能会有更高的估值。 所以,再次提醒,不要在公司早期卖掉太多的股权。 找到投资人以后,你需要思考的第一个问题就是,钱有没有到账?你要持续和投资人沟通,直到钱到账。另外有一个小提示,因为你是在出售公司股权,所以和SAFE一样,你需要获得董事会的同意,这需要签署一个法律文件,你不能只是发个邮件通知大家就算了。 好了,现在你已经筹集到一些资金了。你要怎么用这笔钱呢? 招聘 大概大部分的钱都要用在招聘上,招聘是一件复杂的事情,受到许多法律法规的管制。作为创始人,你需要了解这些基础知识。 首先,如果你决定雇佣一些人,那么他们的角色是什么?在美国,你要考虑雇佣contractor还是正式员工(employee),这两种有些微不同,支付工资的方式也不同。 contractor签署 consulting agreement,而正式员工签署 IP assignment agreement。 contractor有一些特定的要求,一般来说,他们自由安排工作时间,只在一个特定的项目中工作,且项目的最终目标是非常明确的。他们使用自己的工作设备,不参与公司的任何日常运作。举个例子,如果你聘请一位设计师设计你的网站,这是一个长达一个月的项目,他们把网站交付给你,你说:“太好了,这就是我们需要的。”然后你们的协议结束,他们去做下一个项目。 而正式员工则不一样,员工使用公司的工作设备,所以公司一般会为他们提供一台笔记本电脑。他们有正常的工作时间,有公司提供的工位。当然,初创公司资源有限,这里需要更多的监督介入,员工对于工作方式和工作目标的决定权更小。另外要注意的是,根据加利福尼亚州法律,员工必须获得最低工资。你不能期望有人为你免费工作。请记住,当您雇用人员时,您需要支付工资。 员工股权 通常创业公司会给初创员工分配股权,这是员工为自己创造更多财富的方式。这是非常重要的,因为它激励每个人为公司而努力。通常早期创业公司给予员工的薪资会低于市场价格,所以股权是一种补偿方式,特别是在早期的时候,分配股权给工号1号,2号,3号的员工,这些员工会长期与你在一起,和创始人一样努力工作,而股权是激励他们的方式。 有一个经验法则,你可以考虑将10%的股权授予前10名员工,按照资历分配,1号员工的股权多于2号,2号多于3号,以此类推。分配员工的股权都需要Vesting,这是确保公司的利益。创业公司早期会犯很多错误,解雇很多人, Vesting保证公司可以回购股权,通常你需要创造一个股票计划,这又是另一批需要签署和保存的法律文件,可以找律师来完成这些手续。 你可以选择分配股权或者发行期权,期权指的是在未来一段时间,可以以指定价格购买股权。对于员工来说,他们不需要立即支付。在未来,当公司看起来比较成功,甚至是要被收购时,他们再购买股权。 这里涉及到一些税的问题,很多细节我们就不提了。 最后,我也提醒大家一件很重要的事,就是和员工沟通他们期望的股权方式。首先,你需要清楚员工得到的是什么?意味着你需要了解他们获得的股权数量以及所占份额。 如果你不向员工说清楚,事情会变得非常混乱。 如果你对员工说“你有公司的10%”。这时员工会想这意味着什么。如果你说 “你有10万股”。员工会想,这又是什么意思?是很大的份额还是很小的份额? 所以一定要向员工解释清楚。 几点提醒 最后给大家几点提醒。 首先,把我们提到的所有重要文件认真保管,因为它们在关键时候及其重要,尤其是在融资和收购时。所以你要指定一位co-founder负责保管重要文件。 此外,你需要确保,对于投资人给你的钱,你花的是明智的。把钱花在公司发展的核心部位,让投资人相信你的花费是正确的,那么他们会愿意继续投资。投资人投资是希望创始人以此壮大公司,不是让创始人挥霍在拉斯维加斯的,这是几年前发生在YC的一个案例,其中一个创始人在拉斯维加斯花了相当多的钱,其他创始人和投资人通过Facebook发现了,然后解雇了这位创始人,同时他也可能会面临刑事指控。 总而言之,今天谈到的都是一些基础知识,你不能指望自己可以成为全方位专家。但作为创始人,你需要知道,这些事你必须做而且很重要。 精华提问 股权结构表在公司的透明度如何?它是怎样变化的? 在公司早期,当股权结构表只有创始人时,应该要100% 的透明公开,每个人都知道股权的分配。随着公司的发展,透明度也慢慢降低,通常你只要告知员工他们拥有的股权数量,以及股权的总量。、 对于盈利快,退出时间长的公司来说,最好的做法是分配股权还是利润分享? 如果你指的是创业公司,公司增长的的价值大部分是由股权创造的。一般来说,以股权作为员工补偿是很好的方法。但是如果你指的是生活方式型企业(lifestyle business),他们的创始人不从外界赚钱,而是计划从一开始就创造一个非常有利可图的企业,那么这可能是一个伟大的事业。也许这样的公司会分享某种利润或者奖金给员工。但通常情况下,初创企业不是这样,初创公司很久都没有盈利。 假设你给了你的前10名员工10%的股权,然后你进行另一轮融资。这时被稀释的股权是否包括了第一批员工的股权呢? 这个问题有点复杂。但简单而言,之后的融资将会按比例稀释所有现有股东的持股比例。所以你需要让员工知道,假设你现在可以给他们占1%的股权,而当公司退出时,这些股权可能只占公司的0.01%,但是他们得到的价值可能更大,因为这个“饼干”变大了。一家零估值公司的1%股权远远低于一家估值1亿美元公司的0.1%股权。 有没有一些您认为比较成功的公司,他们有怎样的信念? 这是一个很好的问题。我认为做的很好的公司是透明的。这些公司会与员工仔细谈论股权细节,例如,告诉员工期权是什么?Vesting是什么?公司退出时,员工获得多大的价值?这些公司充分与员工沟通后,确保员工完全了解自己的利益所在。你可能会非常吃惊,大多数创始人都不了解这些,他们甚至不能向自己的员工解释清楚。 所以,作为创始人,你需要自己充分了解这些知识,并且与员工解释清楚。 点击http://www.hrtechchina.com/16695.html 查看YC首席财务官教你公司注册、股权分配那些事(上)   本文来自翻译:jotengine.com,如若转载,请注明出处:http://36kr.com/p/5071595.html
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    2017年04月20日
  • 首席财务官
    YC首席财务官教你公司注册、股权分配那些事(上) 本课的主讲人是Kirsty Nathoo,她是Y Combinator的合伙人和CFO,几乎帮助过 YC的所有公司,从融资到招聘到退出,她都有丰富的经验,今天她在斯坦福讲的这一课是创业启动机制( Startup Mechanics)。 Kirsty提出,在创业早期,有一些基本启动流程需要注意,如果你选择完全自己创造这些流程,一定会遇到许多坑,然后你要花大量时间精力才能解决这些坑。但是如果你按照标准的启动流程进行,你就不需要在这些琐事上浪费时间,能够把精力集中在公司的成长上。 Kirsty将创业的启动机制分为公司注册,股权,融资,招聘和经营五个方面,本篇介绍公司注册和股权分配部分内容。 公司注册 一家公司的成立创立了一个独立的法人实体,意味着这个法人实体需要自己纳税,管理自己的资产和负债,签合同,处理诉讼和被诉讼事件。 公司和创始人是相互独立的,在美国叫做C-corp(股份有限公司)。 当然也有其他的企业类型,但是对于一个想要成功发展,想要融资的创业公司来说,C-corp 是最合适的类型,投资者只会投资C-corp。因此,作为一个创业公司,注册时选择成立C-corp是正确的选择。 最困难的问题,在于团队何时注册成为一个公司? 显然,一个独立的法人实体有很多行政流程,作为一个创业者,你不希望太早或者太晚注册。我建议大家,当你还处于以下阶段时,不要过早注册: ·       仍在讨论创业想法 ·       没有当做全身心投入的项目 ·       不确定是否能坚持很久 ·       不确定是否能和Co-founder一起工作 那么什么你该注册了呢? 如果你正在创造知识产权,并且很确定这是属于你的知识产权(尤其是创造人不止一个时),那么你需要注册公司了。 另一方面,如果你已经研发出了一种需要收费的产品,这时你需要一个可以收费的独立法人实体,需要一个单独的银行账户,这时你需要注册公司了。举个例子,Stripe有一款名为Stripe Atlas的产品,这款产品帮助Stripe开始盈利了,那么公司需要一个Stripe名下的账户来入账。一个独立的法人实体意味着其承担所有负债,这都是这个法人实体的责任而与个人无关,所以在这种情况下,他们必须注册。 在哪里注册? 无论创始人来自哪里,美国都是注册公司的最佳选择,因为大量的创投资本都在这里,美国的投资人也愿意竞投Non-US的公司。非美国公民可在美国注册公司,你可以在美国的任何一个州注册,甚至本人不需亲自去注册,大部分的公司会选择在特拉华州注册,因为这里的法律健全,特拉华州给予注册公司更大的灵活性,更好的法人隐私保护,特拉华州的公司也受投资者青睐,所以在特拉华州注册是不错的选择。 怎样注册? 假设你在特拉华州注册,那么第一步,填好成立实体的一些相关表格,然后等待相关部门处理,约24小时后就可以注册成功。 第二步是制定公司管理的章程,成立董事会,任命董事长,任命执行官,分配知识产权,这里创造的所有都是属于公司的。然后开始分配股权。 提供另一种方法,你可以找一个律师完成这些流程,很多公司这样做,通常需要花费3000到5000美金雇佣律师,在硅谷有很多这样的律师,有些律师允许你在融资之后再支付费用,所以你可以推迟,不需要立即付清。如果你没有雇佣专门处理创业公司注册的律师,可能会出现一些错误。YC有一个例子,他们在康乃迪克州注册为有限责任公司,这是他们在康乃迪克州的律师朋友告诉他们这样做的,在YC决定投资他们以后,他们决定转成C-corp,依然请那位律师朋友帮助他们完成转换的流程。当他们进行了三轮融资后,也就是公司融到了很多钱后,他们在硅谷雇佣的一位律师告诉他们,由康乃迪克州律师完成的转换是无效的,其实是一个很小的错误,造成了这样的结果,所以他们必须暂停融资,请了4个不同的法律公司,花了将近50万美金,6个月解决这个问题。 所以最好雇佣硅谷律师来完成注册程序,并且注册为C-corp。 如果这些简单的流程你按照标准的来,所有的事都可以轻易完成。 股权 注册公司的关键一步,分配股权。 这件事很重要,创始人之间必须要讨论确定,这其中有很多问题,把所有潜在的问题找出来讨论确认。在创业公司,股权分配是很重要的,因为当你的公司成功以后,股权是非常重要的财富来源,所以你要让所有人都觉得分配是公平的。 创业公司的Co-founder之间要合作很久,如果股权的分配不合理(比如同样的付出,有人占了90%,有人占了10%),之后团队将长期处于非常糟糕的合作环境中,因为分配的不合理会产生怨恨,愤怒不断增加,Co-founder之间的关系会变得越来越差。YC发现股权分配不合理是Co-founder关系破裂的首要原因。 当创始人之间开始争吵的时候,你们要花很多的时间和精力去解决,那么这个公司就危险了。所以这些问题要提前解决好,确认股权分配的合理性。 我们刚刚谈到,创始人之间股权分配要公平,大约平均分配。我指的是大约而不是完全平均。通常,创始人之间会在这个问题上争论不休,例如“我应该分配70%,我的合伙人分配30%,因为idea是我想的,原型是我做出来的”或者“是我首先达到了2万的销售业绩”,“我比合伙人早三个月开始做”。对此我的看法是,大家要向前看,当你处于公司成立早期时,即使你早三个月开始做,未来你可能需要花上5年,10年,15年才能让公司取得成功,所以不要只看前面的那三个月。 然而,有时可能其中一个创始人的股权会稍微多一点(只是一点不是很多),这是因为你不希望你的公司因为股权分配的争议而停滞不前。 诚实地说,如果你们需要投票来决定股权分配的话,你们的关系可能要破裂了。所以,当分配股权时,重要的是考虑未来大家要做的事,而不是纠结于前期谁做了什么。在你们确认了股权分配之后,你们需要做一些文书工作来落实它,在这一点上也可能会出问题。YC投资了一个已注册的公司,这个公司早已经分配好了股权,但是出于别的原因,他们需要注册一个新的公司再把旧公司合并进去,股权分配基本保持原样,然后融资。融资以后,他们雇佣 了一个新的律师,律师在做文书工作时发现公司没有正式的股权购买文件,这意味着他们没有真正的合法拥有股权,这使得他们聘请了很多律师,花了很多钱和时间来解决。 作为创始人,你需要签一个股权购买协议来购买你的股权,通常你可以用一些现金购买,这些钱从你的个人账户转入公司账户。 一旦你购买了股权,你拥有了公司的部分所有权,这个时候就需要股权结构表(Cap table)。 股权结构表 这是非常早期的股权结构表,但随着公司的发展,股权结构也会越来越复杂,因为股权会继续分给员工或者投资人。其中最重要的是要记录每个人在股权结构中拥有的份额。 在上图这个例子中,公司有三个创始人,每个人有相同数量的股权,所以每个人有相同的所有权。他们将以创始人的身份签署股权购买协议,这个协议对其有一定约束,如果其中一个创始人未来要离开公司的话,公司有权慢慢收回他的部分股权,随时间推移,公司有权回购的股权会慢慢减少,我们称之为“Vesting”。 Vesting是创始人慢慢获得公司永久所属权的方式,对于创业公司来说,使用标准流程(Vesting)是很重要的。一般而言,Vesting期限是四年,加上一年的cliff。 如上表,横轴是时间,纵轴是股份的比例,所以在第一年cliff,从第1天到第365天,你不是真正拥有股权,你所有的股权都是可以被回购的,到了第365天,25%的股权被释放出来,所以我们称之为cliff。之后,每个月会授予(vest)你1/48的股权,直到四年后,100%的股权都被授予(vest)。根据你在公司呆的时间,你能够计算出你将作为创始人保留多少股权,公司将回购你多少股权。公司会以你当时购买股权的价格进行回购。 为什么会采用Vesting? 首先是因为它保护了创始人的权益,假设你的创业公司只有三个人,你和另外两个人拥有相同的股权,现在其中一个创始人要离开公司,在没有Vesting的情况下,离开的这位创始人仍拥有原始的股权。想象接下来的5到10年,你和剩余这位创始人付出无数心血发展公司,而另一位ex-founder只是在海边喝着鸡尾酒度假,结果你们三个人还是拥有同样的股权,你心里是什么感受!你一定不会觉得开心的,因为离开的这个人和你有相同的公司value,但这些value都是你创造的。 再想想,假如你的公司要被收购了,收购价格是5亿美金,在没有Vesting的情况下,这位ex-founder会和你们拿到相同的钱,你是不是会觉得不爽! 另一方面,从投资人的角度出发,有时投资人看中创始人的能力而投资其公司,如果创始人很快就离开了该公司,那投资人岂不是竹篮打水一场空,所以Vesting也保护了投资人的权益。 最后一个原因,这样的方式给将来的员工树立了榜样。作为创始人,你当然希望员工的股权也采取Vesting方式来确保公司利益,但如果员工Vesting了,你没有Vesting,这就非常不公平了。 Vesting有一个很重要的文件叫做 83b election,这是什么文件呢?简单的说,如果你没有签83b election,你要缴纳的税款随着公司估值的增加而增加,所以在cliff后的三年,你每个月都要承受巨额税款,想想多么可怕!所以一定要签83b election,这样你的税款才不会再Vesting期间增加,这点很重要,因为错过83b election的签署是没有办法弥补的事情,所以你一定要在收到股权赠予的30天内签署此文件。保留签署证明,这样在公司融资或者被收购时,证明你签署了83b election。在YC,我们看到过一些例子,因为没有签署83b election,投资人或者收购者都会被巨额的税款吓到,终止收购或者融资。 所以这些基本流程一定要按标准程序来,不用在琐事上浪费了公司的时间和精力。 课程链接:https://www.startupschool.org/ 本文来自翻译:jotengine.com,如若转载,请注明出处:http://36kr.com/p/5071476.html
    首席财务官
    2017年04月19日
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