增长温和、利润率提升，
AI 正推动招聘平台从
"流量撮合"走向"结果交付"

BOSS直聘母公司 KANZHUN LIMITED 发布截至 2026 年 3 月 31 日的 2026 年第一季度未经审计财务业绩。整体来看，这不是一份"收入高速增长型"财报，而更偏"经营质量改善型"：总收入同比增长 7.6%，但经营利润同比增长 41.8%，调整后经营利润同比增长 17.8%，调整后经营利润率达到 39.4%。在招聘市场季节性错位、就业结构变化和 AI 冲击招聘行业的背景下，本季度最值得关注的不是单季收入增速，而是付费企业客户继续增长、平台活跃度在春招旺季快速回升、AI 闭环服务开始商业化验证，以及公司通过回购和分红强化股东回报。

第一季度，公司实现总收入 20.69 亿元人民币，同比增长 7.6%；其中面向企业客户的在线招聘服务收入 20.58 亿元，同比增长 8.2%，仍是收入绝对主体。付费企业客户达到 710 万，同比增长 10.9%、环比增长 4.4%；第一季度平均月活用户 6090 万，同比增长 5.7%；3 月月活用户超过 7200 万，反映春节后招聘旺季明显恢复。由于 2026 年春节较晚，今年 Q1 只有 3 月一个完整旺季，而 2025 年旺季覆盖 2 月与 3 月，收入增速受季节性错位影响。

收入增速温和，付费企业客户增长仍具韧性

收入同比 +7.6%，单看增速进入相对成熟区间，但核心企业招聘服务仍保持增长（在线招聘服务收入由 19.01 亿元增至 20.58 亿元，+8.2%）。其他服务收入由 2190 万元降至 1100 万元，主要因公司自 2025 年第三季度起优化部分面向求职者的增值功能，弱化短期变现，优先提升求职者价值主张与长期生态。管理层指出，中国国内仍有超过 4000 万家企业、其中超过一半从未使用过在线招聘服务——相比立即提价，公司当前更倾向于优先扩大付费企业客户数量。

净利润大增需拆解：投资收益是关键因素

第一季度净利润达到 11.26 亿元，同比增长 119.8%，表面亮眼，但需特别说明：净利润大增并非完全来自主营业务。本季度利息及投资收入净额 7.81 亿元，同比增长 422.3%，主要因一家被投资公司于 2026 年 1 月完成 IPO，带来 6.14 亿元公允价值变动投资收益。更能反映主营经营能力的是调整后净利润 8.56 亿元，同比增长 12.1%。

AI 闭环服务：从"信息平台"走向"结果平台"

本季度最值得关注的新方向是 AI 闭环服务。公司认为招聘行业会从售卖广告曝光、流量、点击和沟通机会，逐步走向候选人交付、入职乃至替换服务——企业愿意为候选人的交付付费，而非单纯为流量付费。管理层披露：经常使用 AI 的内部顾问团队，其候选人推荐中已有 20% 包含 AI 驱动操作；某闭环试点项目第一季度人机协同生产力提升 4 倍，已超过行业猎头平均水平；对外人机协同校园招聘服务第一季度收入同比增长超过 50%。Q1 AI 辅助闭环服务总收入规模约 5000 万元，方向明确、增长快，但规模仍处早期。

股东回报强化，第二季度指引转强

公司已宣布未来三年内每年用于年度股息和股票回购的金额预计不低于上一年调整后净利润的 50%，并将股票回购授权提高至最高 4 亿美元、延长至 2027 年 8 月 28 日。2026 年至今已回购超过 2800 万股普通股、总金额约 14 亿元人民币，约占总股本 3%。展望第二季度，公司预计总收入 23.8 亿至 24.2 亿元，同比增长 13.2% 至 15.1%，显示春招后业务动能强于第一季度。