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估价
为什么Workday不受欢迎了，股价下跌，估值受到质疑。
Why Workday Has Fallen Out of Favor
与许多其他云计算公司一样，Workday（WDAY - Get Report）在过去几个月中股价也出现下跌。为什么？主要原因是投资者对我们是否可能陷入衰退感到担忧。这种悬而未决的风险已导致“聪明”的钱从被高估的软件即服务（SaaS）投资中转移到更适合承受衰退的资产中。
我解释了为什么读者要谨慎行事并退出Workday。
减速概述
可以说，退出对Workday的投资的最大原因归结为对估值的常识性考虑。但除此之外，值得注意的是，Workday在更新其2020年第二季度业绩市场之前的整个月，该股已经开始失去动力。
从表面上看，Workday的业绩充满了喜讯，不仅使收入顶峰达到了8.87亿美元（同比增长32％），而且也达到了底线，非公认会计准则调整后的每股收益为0.44美元。此外，Workday将其全年订阅收入指南的上限提高了1000万美元，至约30.65亿美元。
再次退后一步，投资者可以看到即使订阅收入继续大幅增长-预计同比增长28％-同时投资者意识到Workday的订阅收入在2019财年增长了33 ％ 一年又一年。因此，即使Workday继续占据领导地位并在快速增长的行业中占据市场份额，人们也开始质疑这些经常性收入的稳定性如何？
更不确定的是，Workday指导其2020年第三季度订阅收入增长25％-26％。当然，多头们押注Workday的管理层已经设置了一个较低的门槛，以积极地给市场带来惊喜。但是，即使Workday确实实现了26％的同比增长，它仍然低于2019财年实现的33％的增长率。
增长更多，利润更少
Workday对不惜一切代价实现增长的痴迷开始影响其利润。
具体而言，即使其收入继续达到新的里程碑，其GAAP净收入也继续变得越来越负。换句话说，即使Workday断言其规模有助于提高利润率，但从绝对意义上讲，该公司仍将继续提供越来越多的负净收入。
估值-最终重要的事情
在牛市期间，投资者只乐于让估值通过，并且无法兑现管理层对收入增长的承诺。但是在某个时候，关于股票估值的疑问经常会回到前台。
毫无疑问，整个行业都受到了高度评价。我们可以看到，以运营现金流为基础，整个同业集团的交易价格都在32倍以上，即使这些大型云计算公司的收入线不再持续稳定在30％以上。
看涨的投资者认为，Workday拥有近20亿美元的现金和等价物，应该从市值中扣除这笔款项，使它的企业市值达到360亿美元。诚然，这在技术上是准确的，但是当出现10％的抛售时，这20亿美元的现金和等价物不会为股票的安全边际提供太多帮助。此外，投资者还应注意，Workday拥有12亿美元的可转换债务，这将稀释其对股东的利益。
底线
在过去的几年里，Workday一直是拥有巨大回报的股票，并且经过每次调整后，其股票已经完全反弹并达到了新高。但是，投资者还应注意，树木不会长高，并且在进行投资时应注意一些常识。
以上由AI翻译完成，仅供参考。
https://www.thestreet.com/investing/workday-fallen-out-of-favor-15116891
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