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【财报】Kelly Services 2025全年营收45亿美元，但其控股权已正式发生变更，私募入主控股 HRTech概述：Kelly Services发布2025年第四季度及全年财报。全年营收约45亿美元，在全球招聘市场放缓背景下，公司强调成本优化与利润率管理。专业与科技人才业务表现相对稳健，教育招聘板块呈区域差异。另外Kelly Services 的控股权已正式发生变更，Hunt Equity 的入主不仅实质上改变了公司长期以来由创始家族控制的治理结构。2026年，公司计划进一步提升运营杠杆与盈利能力。 Kelly Services 于2026年2月12日发布2025年第四季度及全年财报。2025年全年营收为43亿美元，同比下降1.9%；第四季度营收为11亿美元，同比下降11.9%。从盈利能力来看，2025年全年毛利率为20.1%，同比下降30个基点；第四季度毛利率为18.8%，同比下降150个基点。毛利率下滑主要由于员工相关成本上升以及业务结构变化，尤其是教育板块占比提升带来的结构性影响。全年Adjusted EBITDA为1.094亿美元，同比下降23.8%，Adjusted EBITDA Margin为2.6%，同比下降70个基点。第四季度Adjusted EBITDA为2100万美元，对应利润率2.0%，同比下降170个基点。整体来看，公司在收入下行环境中通过成本控制部分对冲了毛利压力。净利润与EPS：非经常性项目显著影响报表表现 2025年全年净亏损2.541亿美元，每股摊薄亏损7.24美元。亏损的主要原因包括：递延税资产估值准备1.976亿美元商誉减值8360万美元整合与重组费用2140万美元（税后）经调整后，2025年Adjusted Net Earnings为4650万美元，每股收益1.26美元。第四季度净亏损1.288亿美元，每股亏损3.69美元；经调整后净利润590万美元，每股收益0.16美元。可以看出，报表层面亏损主要来自会计处理与减值调整，核心经营利润仍为正。业务板块表现：Education保持增长，SET与ETM受离散因素影响 2025年第四季度收入结构为： ETM（Enterprise Talent Management）占44% SET（Science, Engineering & Technology）占28% Education占28% 从收入趋势看： ETM Q4同比下降18.6%，剔除离散因素后下降5.4% SET Q4同比下降11.3%，剔除离散因素后下降5.4% Education Q4同比增长1.3% 公司指出，SET与ETM受到美国联邦政府承包商需求下降及三家大型私营客户影响。若剔除这些因素，基础需求趋势与前一季度保持一致。 Education板块持续保持正增长，但其毛利率相对较低，对整体毛利率形成一定稀释。成本优化与转型推进：SG&A明显下降第四季度SG&A同比下降8.7%，经调整下降11.1%，反映结构性降本措施取得进展。公司在Q4完成技术现代化项目第一阶段，并与主要技术供应商签署企业级协议。该举措旨在整合分散系统、降低长期管理成本，并为SET板块及全集团提供更快的创新能力支持。此外，公司持续推进对Motion Recruitment Partners（MRP）的整合，并完成EMEA业务出售后的相关调整。流动性与资本结构：现金充足，债务压力可控截至Q4，公司拥有4亿美元综合借款能力（1.5亿美元循环信贷+2.5亿美元资产证券化）。本季度实现净偿还债务，主要得益于营运资本改善带来的现金流。 Q4现金约2.55亿美元，未使用借款额度约2.88亿美元，整体流动性状况稳健。 2026年展望：短期承压，下半年有望改善公司预计2026年第一季度同比收入下降11%–13%，若剔除离散客户影响，下降3%–5%。Adjusted EBITDA Margin预计约1.5%，受年度薪资税重置影响。在宏观环境无重大变化前提下，公司预计2026年各季度同比表现逐步改善，下半年实现温和收入增长及明显利润率扩张。综合分析：Kelly处于“盈利能力修复周期” 当前Kelly面临的挑战主要包括：一是个别大型客户及政府项目影响带来的阶段性收入压力；二是业务结构向Education倾斜带来的毛利率波动；三是并购整合与技术升级带来的阶段性费用。但从经营质量角度看：剔除离散因素后收入下滑幅度明显收窄 SG&A控制效果显现 Adjusted EBITDA持续为正现金流与流动性稳定公司正从传统规模型招聘企业向更专业化、整合型人才解决方案平台转型。若2026年下半年需求复苏兑现，经营杠杆将放大盈利弹性。 Kelly目前处于结构调整与利润率修复阶段，短期承压但战略方向清晰。控股权完成变更：Hunt Equity 成为Kelly Services 控制股东根据最新监管披露和公司公告显示，Kelly Services 的控股权已正式发生变更。2026 年 1 月 30 日，Hunt Equity Opportunities, LLC 完成了对 Terence E. Adderley Revocable Trust K 持有的 3,039,940 股 Class B 普通股的收购，总对价约 1.06 亿美元，这部分股份约占全部 Class B 投票权的 92.2%，使 Hunt Equity 成为 Kelly Services 的新控制股东。完成交易后，Kelly 的股东毒丸计划（Stockholder Rights Plan）已被修改并在交割前终止，不再作为股权转移的触发机制。与此同时，公司董事会进行了重组，四名 Hunt 指定董事加入董事会，James Christopher Hunt 出任董事会主席，原有五名董事因交割完成而辞任。Kelly Services 仍保留 CEO Christopher Layden 和三名原任独立董事。 Hunt Equity 的入主不仅实质上改变了公司长期以来由创始家族控制的治理结构，也可能使 Kelly Services 未来在 Nasdaq 管理和独立董事要求方面更可能采用“controlled company（控制公司）”豁免规则，从而减少某些独立委员会席位要求。整体来看，这次控股权变更是 Kelly Services 一项重要的治理与战略转折点，标志着公司正式进入由外部资本主导的新阶段治理框架。

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2026年02月13日
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万宝盛华发布2025 年第四季度财报：营收 47 亿美元同比增长 7%，欧洲趋稳、意大利领跑万宝盛华ManpowerGroup发布2025年第四季度业绩报告营收为 47 亿美元（按报告汇率计算增长 7%，按固定汇率计算增长 1%，按固定汇率计算的有机增长 2%）北美和欧洲整体市场持续企稳，其中法国市场环比改善，意大利市场增长领先。拉丁美洲和亚太地区本季度需求依然强劲。与上一季度相比，人力资源业务的同比营收增长有所提高，Experis 和 Talent Solutions 的营收下滑速度也有所改善。 16.3%的毛利率反映出欧洲永久性招聘活动低于预期，而同比人员配置利润率与上一季度相比保持稳定。成本控制措施推动了销售、管理及行政费用同比下降幅度的环比改善，此外，本季度还采取了其他重组措施。本季度经营活动产生的现金流强劲¹。公司对5亿欧元的欧元票据（原定于2026年6月到期）进行了再融资，并将循环信贷额度重置为新的五年期。 ManpowerGroup第四季度营收恢复增长，恒定汇率口径增速更温和2025 年第四季度，ManpowerGroup 实现营收 47 亿美元，同比增加 7%。在恒定汇率（constant currency）口径下，营收同比增长 1%；在有机恒定汇率（organic constant currency）口径下，营收同比增长 2%。公司表示，北美与欧洲整体呈现持续稳定迹象，其中法国出现环比改善，意大利实现市场领先增长；拉丁美洲与亚太地区则在当季保持强劲需求。利润端方面，公司当季净利润为 3020 万美元，摊薄后每股收益（diluted EPS）为 0.64 美元，较上年同期的 0.47 美元提升。若剔除重组成本、养老金结算，以及阿根廷恶性通胀相关的非现金汇兑折算损失等影响，当季调整后摊薄每股收益为 0.92 美元，但在恒定汇率口径下同比下降 17%。这表明，尽管报表端盈利改善，但核心盈利趋势仍受到结构性与区域业务组合变化影响。毛利率承压来自欧洲永久招聘疲软，成本行动推动费用趋势改善公司披露，第四季度毛利率为 16.3%。管理层指出，毛利率表现低于预期，主要反映欧洲永久招聘（permanent recruitment）活动疲软；与此同时，派遣业务的 staffing margin 趋势与上一季度保持稳定。在费用端，成本行动带动 SG&A（Selling and administrative expenses）同比降幅环比改善，公司在当季进一步采取了重组措施，以持续优化成本结构并提升经营杠杆。从业务线趋势看，公司强调，相较上一季度，Manpower 的同比营收增长有所提高；Experis 与 Talent Solutions 的同比营收降幅也出现改善。这一表述反映出，集团内部不同业务线在周期波动中呈现“降幅收窄与边际修复”的迹象，但修复力度仍依赖区域需求回暖和高毛利业务复苏。区域表现分化：意大利增长突出，法国改善，北美稳定但部分业务承压从经营单元收入看，意大利第四季度收入同比增长 16.0%（reported），法国同比增长 5.4%（reported）。北美市场方面，美国收入同比下降 1.5%，而“Other Americas”同比增长 18.3%。亚太及中东（APME）当季收入同比下降 0.5%。在利润贡献上，北欧经营利润从上年同期亏损显著改善，APME 经营利润同比增长明显；法国经营利润同比下降，意大利经营利润同比上升，呈现“增长市场与承压市场并存”的格局。 ManpowerGroup 董事长兼 CEO Jonas Prising 表示，公司对第四季度表现感到满意，认为财报反映出市场趋势改善与 go-to-market 及成本优化策略的持续执行。公司称，2025 年全年在调整后口径下实现了营收与盈利的连续改善，且年末趋势进一步增强。展望未来，在假设当前趋势延续的前提下，公司将推进技术相关举措以提升能力多元化并争取市场份额，同时保持经营灵活性，推动生产力提升与经营杠杆释放。现金流与融资动作强化流动性，全年报表受一次性项目拖累现金流方面，公司披露第四季度经营活动现金流为 1.79 亿美元，扣除资本开支后自由现金流（Free Cash Flow）为 1.68 亿美元。融资层面，公司完成了 5 亿欧元 Euro Note 的再融资（原计划于 2026 年 6 月到期），并将循环信贷额度重设为新的 5 年期安排，进一步增强了流动性与财务灵活性。与季度的盈利改善不同，2025 年全年公司录得净亏损 1330 万美元，基本每股亏损 0.29 美元，而上年同期为净利润 1.451 亿美元、摊薄每股收益 3.01 美元。公司指出，全年包含非现金 goodwill 与无形资产减值、重组成本、业务出售相关损失（相关业务未来以 franchise 形式运营）、养老金结算以及阿根廷恶性通胀相关的非现金汇兑折算损失等，合计使每股收益减少 3.26 美元。剔除上述项目影响后，全年调整后每股收益为 2.97 美元，但在恒定汇率口径下同比下降 38%。全年营收为 180 亿美元，同比增长 1%，但在恒定汇率口径下同比下降 2%。 2026 年一季度指引：EPS 0.45–0.55 美元，包含汇率利好公司同时给出 2026 年第一季度指引：预计摊薄每股收益在 0.45–0.55 美元之间，其中包含约 6 美分的有利汇率影响，并假设有效税率为 43.0%。该指引在一定程度上延续了“趋势稳定但盈利仍受结构性因素牵制”的基调。总体来看，ManpowerGroup 的第四季度显示出全球用工市场的阶段性企稳信号：营收恢复增长、部分欧洲市场改善、现金流稳健、资本结构进一步加固。但从恒定汇率与调整后口径看，盈利压力与业务结构挑战仍在，尤其是欧洲永久招聘与部分专业服务业务的复苏节奏，将继续决定公司 2026 年的利润弹性与增长质量。

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2026年01月30日
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【财报】Adecco Group发布2025年第二季度财报：营收达57.75亿欧元，市占率持续扩大，利润韧性显现 HRTech概述：全球人力资源巨头Adecco Group发布2025年上半年财报，尽管整体营收下滑至113.48亿欧元，同比减少2%，但其市场份额显著增长，Adecco业务单元提升130个基点。美洲和亚太地区表现突出，分别增长14%和9%。LHH保持稳定，数字教练Ezra增长迅速；Akkodis受德国市场压力影响，营收下降7%。调整后EBITA同比减少19%至2.73亿欧元，自由现金流为负1.13亿欧元。公司预计下半年盈利能力将改善，并将持续强化AI驱动战略和数字交付能力。 2025年8月，全球领先的人力资源服务供应商 Adecco Group（瑞士证券交易所代码：ADEN）今日发布2025年第二季度财务业绩。在全球就业市场结构性调整与地缘经济不确定性交织的背景下，Adecco不仅实现了集团层面市占率的持续提升，更通过成本优化和业务组合管理，维持了稳健的盈利能力和运营现金流，为下半年反弹打下基础。关键财务数据一览（截至2025年6月30日）集团营收： 57.75亿欧元（同比-1%，有机+0.4%）毛利润： 11.0亿欧元（毛利率18.9%，同比下降50个基点） EBITA（剔除一次性项目）： 1.41亿欧元（利润率2.5%，同比下降60个基点）经营利润： 1.15亿欧元（同比增长6%，按固定汇率）净利润： 5800万欧元（同比持平，固定汇率+8%）每股收益： 0.35欧元；调整后每股收益： 0.46欧元（同比-29%）自由现金流： 5200万欧元；LTM现金转换率： 98% 净债务/EBITDA（不含一次性项）： 3.6x 管理层观点：专注执行，坚定长期战略 Adecco集团首席执行官 Denis Machuel 表示： “我们延续了市占率提升的良好势头，持续跑赢所在市场。通过有纪律的成本控制和灵活的资源配置，我们有效抵御了部分地区市场疲软带来的冲击。同时，我们在数字化、AI和交付能力方面的投入正逐步转化为业务成果。我们将继续推进全球协同，强化组织能力，并坚定履行2027年财务目标承诺。” 市场表现：市占率提升+205个基点，美洲与亚太领涨本季度，Adecco在全球市场中实现了整体市占率增长 205个基点，其中核心的Adecco业务单元市占率提升 130个基点，领先于主要竞争对手。在区域市场表现方面： Adecco美洲区实现营收 6.68亿欧元，同比增长 14%（有机），主要受益于北美客户扩张与拉美国家（哥伦比亚、秘鲁、巴西）制造与消费品行业的强劲需求。 Adecco亚太区营收 6.35亿欧元，同比增长 9%（有机），其中亚洲市场（含中国）增长 17%，日本增长7%，印度增长13%，成为集团增长最显著的区域。 Adecco法国表现优于市场，营收虽同比下降4%，但EBITA利润率提升至3.5%，反映了良好的成本控制与项目结构优化。 **EMEA（不含法国）**整体持平，部分国家如意大利、德国和英国仍面临汽车与IT制造业疲软影响，而伊比利亚、EEMENA和比荷卢三国区实现较好增长。各业务板块：Ezra表现亮眼，Akkodis德国转型持续推进 Adecco GBU（灵活用工与招聘服务）贡献了集团 80%营收，尽管永久性职位招聘业务同比下降9%，但外包与MSP业务均增长7%。灵活用工同比增长1%，显示出需求恢复的迹象。小微企业服务收入也增长了4%。 Akkodis GBU（技术咨询与解决方案）营收为 8.35亿欧元，同比下降6%。德国市场受汽车与高端制造投资放缓影响依然承压，公司已执行两个阶段的结构改革，包括优化人力、精简管理、关闭部分办公室，并计划年内节约4000万欧元成本。EMEA区营收下降8%，而APAC和北美小幅回升。 LHH GBU（人才转型与发展）营收为 3.37亿欧元，同比下降1%。其中： **职业转型（Career Transition）**增长5% 数字教练平台 Ezra 收入创历史新高，同比增长 39% GA（General Assembly）B2B模式增长31%，AI相关课程吸引企业客户持续增加 LHH整体EBITA利润率达9.5%，展现出数字化转型初见成效。运营效率提升：人效提升+2%，销售FTE同比减少5% 第二季度，集团平均公司正式员工为33,627人，同比减少4%。其中销售岗位FTE减少5%，但单位销售人均毛利润（GP/FTE）同比提升2%，反映出自动化工具与AI招聘流程带来的效率提升。 SG&A费用（不含一次性费用）为9.54亿欧元，同比下降1%，约占营收的16.5%。公司持续优化G&A（管理和行政）开支，占比降至3.1%。 Adecco强调其资本结构健康，目前80%的债务为固定利率，无任何财务杠杆限制，且拥有 7.5亿欧元备用信贷额度。公司重申其中期目标：在2027年底前将净债务/EBITDA比例降至1.5倍以下（不发生重大宏观冲击的前提下）。公司表示，尽管全球就业市场仍存在结构性不确定性，但二季度起量已回升，三季度开局势头良好。管理层预计：毛利率将环比改善，符合季节性规律； SG&A费用将继续小幅下降；盈利能力将逐步回升，全年仍有信心实现双位数ROIC目标。战略重点：深化AI驱动平台、数字交付与全球整合 Adecco正加速在AI和自动化平台的投入，围绕三大核心进行战略深化：部署Agentic AI智能招聘助手，提升招聘决策效率；扩展数字交付平台（Digital Delivery）能力，构建更具可扩展性的全球服务模型；整合MSP与传统灵活用工模式，提升企业客户端的管理效率和合规性。 2025年第二季度，Adecco集团在市场整体波动下展现出坚韧的经营韧性。尽管部分业务和地区仍在承压，但凭借其全球化布局、强大的AI战略与高效执行，公司正持续提升在全球人力资源服务市场的领导地位。

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2025年08月09日
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Adecco Group发布2024全年财报：收入下降3%至231.38亿欧元，利润超预期，股价大涨12% 全球领先的人力资源服务公司Adecco Group（VTX: ADEN）于2025年2月26日公布2024年第四季度及全年财报。第四季度营收58.73亿欧元，同比有机下降5%，全年营收231.38亿欧元，同比下降3%。尽管收入有所下滑，公司净利润达到7300万欧元，远超市场预期的6300万欧元。受业绩超预期影响，Adecco股价大涨12.21%，收于CHF 25.54，市值达43.02亿瑞士法郎。 Q4 财务表现：收入下降，但盈利能力超预期 Adecco集团Q4 2024收入58.73亿欧元，较2023年同期的61.09亿欧元下降4%（有机下降5%）。尽管收入下滑，公司依然维持稳健的盈利能力，毛利润达11.29亿欧元（毛利率19.2%），同比下降6%。 EBITA（息税前利润，扣除一次性项目）：1.87亿欧元，同比下降29% 营业利润：1.44亿欧元，同比下降22% 净利润：7300万欧元，同比增长6%（按固定汇率计算增长24%）基本每股收益（EPS）：0.43欧元，同比增长6% 调整后EPS：0.63欧元，同比下降16% 经营现金流：4.91亿欧元，同比增长1.74亿欧元自由现金流：4.46亿欧元，同比增长2.11亿欧元 Adecco CEO Denis Machuel 表示：“我们正在加速执行Future@Work Reloaded战略，通过AI和数字化招聘技术提升盈利能力，同时优化成本结构。尽管市场环境复杂，我们依然能够持续扩大市场份额。” 全年财务表现：市场份额增长，但收入承压 2024年Adecco集团全年收入231.38亿欧元，同比下降3%，但公司市场份额提升200个基点，远超竞争对手。全年毛利润：44.96亿欧元（毛利率19.4%），同比下降7% 全年EBITA（扣除一次性项目）：7.09亿欧元，同比下降18% 全年营业利润：5.41亿欧元，同比下降14% 全年净利润：3.03亿欧元，同比下降7%（按固定汇率计算下降2%）尽管营收压力较大，但Adecco通过削减1.74亿欧元管理成本，超额完成了既定的降本增效目标。股价表现：受财报利好推动，Adecco股价单日飙升12.21% Adecco集团在财报发布后，股价大幅上涨12.21%，收于CHF 25.54，较前一日收盘价CHF 22.76上涨2.78瑞士法郎。该涨幅创下数月来的最大单日涨幅，显示市场对Adecco管理层战略执行力的认可。当日股价区间：CHF 22.98 - CHF 25.76 年度股价波动区间：CHF 20.32 - CHF 38.08 市值：43.02亿瑞士法郎市盈率（P/E）：15.38 股息率：9.79% 主要交易所：SWX瑞士证券交易所市场分析认为，尽管Adecco面临收入下滑的挑战，但利润表现超预期、现金流改善及管理成本优化，增强了投资者信心，推动股价强势上涨。分区域市场表现：欧洲市场疲软，亚太和拉美强劲增长表现疲软的市场法国：11.33亿欧元（-10%），受政治经济不确定性和物流、医疗行业需求疲软影响。北欧（英国、爱尔兰、北欧）：5.31亿欧元（-11%），其中英国市场下滑19%。 DACH（德国、奥地利、瑞士）：4.17亿欧元（-11%），主要受制造业、物流和IT行业疲软影响。北美：6.4亿欧元（-12%），但中小企业（SMEs）业务增长稳健。表现强劲的市场南欧及EEMENA（南欧及东欧、中东、北非）：12.32亿欧元（+5%），其中西班牙增长10%，东欧及中东地区增长13%，物流、食品和零售行业表现强劲。亚太地区（APAC）：6.34亿欧元（+6%），日本增长7%，印度增长24%，亚洲其他地区增长8%。拉美市场：收入同比增长8%，零售、物流和食品行业表现突出。服务业务表现 **灵活用工（Flexible Placement）：**44.01亿欧元（-5%） **固定职位招聘（Permanent Placement）：**1.33亿欧元（-7%） **职业过渡（Career Transition）：**1.25亿欧元（+2%） **外包与咨询（Outsourcing, Consulting & Other Services）：**11.33亿欧元（+5%） **培训、技能提升（Training, Up-skilling & Re-skilling）：**8100万欧元（+1%）外包、咨询与职业过渡服务成为增长亮点，而传统招聘业务因企业招聘谨慎态度受到影响。 2025年展望：AI驱动业务升级，市场回暖 Adecco管理层预计2025年市场稳步复苏，Q1毛利率将环比提升，同时将继续优化管理成本，并推动AI技术赋能招聘业务。关键战略方向加速AI驱动招聘技术，推出智能匹配和数据驱动招聘决策系统。优化销售与交付能力，深耕中小企业市场（SMEs），以提高盈利能力。调整组织架构，整合Pontoon MSP（管理服务提供商）至Adecco GBU，提高管理效率。 Adecco CEO Denis Machuel 表示： “我们坚信，2025年将是业务复苏和增长的重要一年。公司将加速AI赋能，提高招聘效率，并继续扩大市场份额。” Adecco集团在2024年Q4面临收入下滑挑战，但凭借市场份额增长、AI技术赋能以及成本优化，成功提升了盈利能力。财报发布后，Adecco股价飙升12.21%，反映市场对其未来增长潜力的信心。2025年，公司将进一步深化AI驱动的人力资源服务，并推动盈利能力提升。

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2025年02月26日
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任仕达财报显示第四季度收入下降4%，但1月份的活动量达到了去年的前期水平；北美收入实现增长。任仕达Randstad 报告第四季度营收同比有机下降4%。这家全球人力资源巨头称，自Covid-19疫情开始以来，情况持续改善。它还宣布北美营收在有机基础上实现了增长，听起来是不错的消息。 "从4月到12月，我们的收入趋势逐月持续恢复，2021年1月的活动势头达到了去年疫情前的水平，这是由我们的运营敏捷性和多样化的投资组合所推动的，" 首席执行官Jacques van den Broek说。该公司还列举了其内部业务的强劲表现；然而，首席执行官Jacques van den Broek表示，鉴于Covid-19造成的持续的宏观经济不确定性，未来的可见性仍然有限。北美地区的营收在有机基础上增长了1%；而第三季度则同比下降了10%。仅从美国来看，营收同比有机增长1%；而第三季度则同比下降9%。任仕达 Randstad 的美国员工/内部服务业务实现了增长，其营收在第三季度下降9%后，同比增长7%。专业人员业务收入在第四季度下降6%，第三季度下降10%。加拿大营收在第三季度下降12%后，第四季度有机增长下降5%。 Randstad通过排除货币、收购、处置和重新分类的影响来衡量有机增长。 Randstad Sourceright营收在有机基础上同比下降2%；第三季度曾下降16%。Monster第四季度营收同比有机下降26%；第三季度曾下降29%。该公司指出，其提供外派服务的RiseSmart平台在第四季度的营收增长了一倍多。第三季度还曾同比增长97%。 Randstad 指出，1月份的销量达到了去年疫情前的水平，势头持续改善。不过，由于季节性因素，预计第一季度毛利率仍将连续小幅下降。股价和市值据FT中文网报道，Randstad 股价在近日交易时段创下52周新高，当时股价达到56.66欧元（68.22美元）；股价收于55.64欧元（66.99美元）。该公司市值为99.6亿欧元（119.9亿美元）2月9日收盘价格。小知识： Organic growth is the growth a company achieves by increasing output and enhancing sales internally. 有机增长是指公司通过增加产量和提高内部销售来实现的增长。

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2021年02月11日