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【深度解读】Workday传闻要被PE收购：股价一度暴涨超25%，私募Silver Lake为何偏爱SaaS
HRTech概述：海外传闻银湖Silver Lake正在洽谈收购Workday，双方已讨论数月，但目前尚无正式协议。消息一出，Workday盘中一度暴涨超25%，收盘上涨近18%，市值升至约511亿美元。值得注意的是，Workday并非陷入经营危机：2026财年收入95.52亿美元，订阅收入88.33亿美元，经营现金流29.39亿美元；超过4,000家客户已经使用其AI Agent。真正值得关注的不是“谁收购谁”，而是AI时代资本开始重新评估HR SaaS的价值：稳定订阅收入、企业核心数据、工作流控制力和AI重构能力，正在形成新的估值逻辑。你看好吗？
一则尚未确认的收购传闻，让Workday突然成为全球软件市场焦点。
美国时间8月13日，Reuters援引知情人士报道称，科技投资机构Silver Lake正在与Workday洽谈潜在收购，相关讨论已经持续数月。目前双方尚未宣布正式协议，谈判也可能最终无果。若交易真正落地，以Workday目前超过500亿美元的市值计算，它将成为全球软件行业规模最大的私有化交易之一。
一天增加近80亿美元市值，市场为什么如此兴奋？
消息公布后，Workday股价盘中最高达到226.28美元，一度上涨超过25%并触发短暂停牌，最终收于206.45美元，全天上涨17.92%。消息出现前，公司市值约430亿美元，收盘后迅速升至500亿美元以上。
这场暴涨背后还有一个反差：在收购传闻出现前，Workday今年股价已经累计下跌约15%，较2024年高点跌去超过40%。市场真正担忧的并不是Workday没有收入和客户，而是AI出现后，传统企业SaaS未来究竟还能保持多高的增长率和估值。在全球HR上市公司排名中被Paychex超越，排名全球第四。
20年前的PeopleSoft，似乎正在形成一种历史回声。
Workday的两位创始人都与PeopleSoft关系极深，但准确地说，Dave Duffield才是PeopleSoft创始人，他在1987年创办PeopleSoft；Aneel Bhusri则曾长期担任PeopleSoft高级管理职务，包括副董事长及负责产品战略、业务发展和市场的高级副总裁。2005年，两人共同创办Workday。
PeopleSoft的结局如今看起来颇有戏剧性。2003年Oracle发动敌意收购，最初报价约16美元/股。经过长达一年多的激烈攻防、诉讼和监管争议，Oracle最终在2004年12月以26.50美元/股、约103亿美元达成协议，并于2005年完成收购。PeopleSoft消失之后，Duffield和Bhusri几乎从零重新建立了一家面向云时代的企业软件公司——Workday。
二十多年后，当Workday自己再次站到潜在收购的十字路口，这段历史自然格外引人关注。
更大的变量不是Silver Lake，而是AI正在重新定义SaaS。
过去20年，SaaS商业模式依靠按用户收费、长期订阅、高续费率和数据迁移成本创造了极高估值。但AI Agent正在挑战这一套逻辑：当大量工作由AI完成，企业是否还需要按“人头”购买同样数量的软件席位？当Agent能够跨系统直接完成任务，传统应用软件界面和工作流的价值是否会下降？
这种不确定性正在直接影响整个软件行业估值，甚至让私募股权机构更难判断传统软件公司未来的现金流价值。Reuters指出，AI带来的不确定性已经成为今年大型软件私有化交易减少的重要原因之一。
Workday换回创始人CEO，本身就是一个强烈信号。
今年2月，Workday突然宣布联合创始人Aneel Bhusri重新出任CEO，Carl Eschenbach卸任CEO和董事，并转任战略顾问。Bhusri在回归时直接表示：“AI is a bigger transformation than SaaS。”Workday也已把自身定位从传统HR和财务SaaS进一步升级为管理“people、money and agents”的企业AI平台。
从HRTech角度看，这意味着企业软件的竞争正在从“谁拥有更多功能”，转向“谁能够真正控制数据、工作流和AI Agent”。如果你也正在思考AI究竟只是HR工具升级，还是会改变HR本身的工作方式，可以通过 HR AI Forward · AI能力成熟度评测，重新判断个人和团队目前处于什么阶段；9月17日深圳举行的 2026人力资源科技年度论坛·“What’s Next”，也将把AI如何重构HR工作与企业数字化作为核心议题。
Workday会不会真的被Silver Lake收购，现在还没有答案。但从PeopleSoft到Workday，从本地部署到SaaS，再从SaaS走向Agentic AI，企业软件可能正在进入又一次结构性转折。
HRTech将持续跟踪Workday与Silver Lake的最新进展。随时关注HRTech，一旦双方公布正式协议、交易价格或新的重大进展，我们将第一时间分享。
Silver Lake并不是第一次盯上SaaS，而且尤其熟悉HR与企业软件。
如果说这次Workday潜在收购最终成真，它并不会是Silver Lake突然跨界进入HR SaaS。过去十年，这家科技投资机构已经反复复制过“投资企业软件—私有化—长期重构”的路径。
2023年，Silver Lake联合CPP Investments以约125亿美元将员工体验和客户体验平台Qualtrics私有化；2024年又联合GIC以17亿美元收购订阅管理SaaS公司Zuora，并于2025年完成退市。更早之前，Silver Lake先向Software AG投资3.44亿欧元支持其向SaaS转型，随后在2023年完成约26亿美元收购并推动公司退市。此外，它还投资了提供HR、财务和企业管理SaaS的Cegid，以及直接收购法国Payroll和HR SaaS企业Silae。
这些交易呈现出一个非常清晰的逻辑：Silver Lake往往并不排斥已经进入成熟期的软件公司。相反，只要企业拥有稳定的订阅收入、强客户关系、关键企业数据和可持续现金流，而公开市场暂时低估其长期转型价值，就可能成为私募资本理想的私有化对象。
这也是Workday传闻真正值得注意的地方。过去，Silver Lake帮助Software AG完成的是从传统软件向SaaS的转型；今天，如果它真的考虑Workday，面对的则可能是更大的命题——如何把一家接近百亿美元收入规模的HR SaaS巨头，从“管理People和Money的软件”，重新改造成管理People、Money与AI Agents的企业AI平台。
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【125亿美元】Qualtrics再次私有化，Silver Lake等以125亿美元私有化Qualtrics
背景：6月28日体验管理（XM）软件类别的领导者和创造者Qualtrics宣布，全球技术投资领导者Silver Lake与加拿大退休金计划投资委员会（CPP Investments）合作完成了125亿美元的私有化。银湖公司及其共同投资者与CPP投资公司一起，已经收购了Qualtrics公司100%的流通股，包括SAP公司的全部多数股权。交易完成后，包括SAP在内的Qualtrics股东有权就他们拥有的每一股Qualtrics普通股获得18.15美元的现金。Qualtrics的普通股在纳斯达克证券交易所的交易已经停止。
在收购的同时，Qualtrics 宣布获得 Accel、BDT + MSD Partners 和 DFO Management 总计 10 亿美元的投资——Accel 将出资 5 亿美元，而其他两家投资者将各出资 2.5 亿美元。
在2023年的科技投资领域，一场引人瞩目的收购交易在全球范围内激起了热烈的讨论。这就是Silver Lake以125亿美元对Qualtrics的全面收购【19†source】。这笔交易不仅是当年最大的私募股权收购交易，更是向整个科技行业传达了一个强烈的信号：在经济动荡和不确定性的背景下，科技公司的价值依然能得到市场的高度认可。
Qualtrics，这家在体验管理（XM）软件领域的领导者，自从公开宣布将被Silver Lake和加拿大养老金投资委员会（CPP Investments）收购以来，便持续在新闻媒体和业界的热议中保持了高度的曝光。而在这场收购的背后，无疑揭示了科技投资领域正在发生的变化，以及新的投资机会的出现。
Silver Lake这次的收购方式是现金购买Qualtrics的所有发行和在外的股票，包括软件巨头SAP持有的所有股份，每股价格为18.15美元。此次交易不仅表明了Silver Lake对Qualtrics未来发展潜力的坚定信心，也反映出Silver Lake的投资策略正在逐渐转向寻找具有创新技术和强大增长潜力的公司。
对于SAP而言，这次交易无疑是一个重要的里程碑。SAP在这次交易中的退出价格为每股18.15美元，这一价格反映了其在Qualtrics的投资获得了丰厚的回报。这次交易的完成，不仅为SAP带来了资金回报，也意味着SAP可以将更多的资源和注意力集中在其主营业务上。
值得注意的是，这次交易显示出科技投资领域的新趋势。在经历了全球范围内的经济波动和不确定性之后，投资者越来越看好那些在技术创新和市场领导力方面表现出色的公司。这次收购交易的成功，进一步证实了这一趋势，同时也为其他科技公司提供了一个值得参考的案例。
总的来说，Silver Lake以125亿美元对Qualtrics的收购，不仅是一次投资交易，更是对科技行业未来发展的一次重要预判。这次交易的完成，既证实了科技公司在当前经济环境下的价值，也突显了科技投资的新趋势和机遇。
Qualtrics的成功被收购，无疑为其他正在寻找投资机会的科技公司和投资者提供了宝贵的经验和启示。首先，对于科技公司来说，保持技术创新和市场领导力是至关重要的。而对于投资者来说，寻找并投资那些具有创新技术和强大增长潜力的公司，能够带来丰厚的投资回报。
总的来说，Silver Lake对Qualtrics的收购是一次成功的投资案例，它将为科技投资领域的未来发展提供新的启示和方向。而Qualtrics的成功，也将为其他科技公司提供一条通向成功的道路，激励他们持续创新，努力成为行业的领导者。
这场收购交易的影响将会在未来的科技投资领域产生深远影响。我们期待Silver Lake和Qualtrics在未来能够通过他们的合作，推动科技行业的进步，创造更多的价值。
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Qualtrics收到124亿美元私有化合约，控股股东SAP考虑接受
摘要：这篇文章报道了一家名为Qualtrics的体验管理公司，该公司在2018年以80亿美元的价格被SAP收购，但在两年后被剥离并在2021年上市。现在，SAP正在考虑以124亿美元的价格将其私有化，这是它收到的最好报价之一。此举是SAP寻求现金并回收其投资的一部分。对于Qualtrics来说，这将使它成为Silver Lake和加拿大养老基金的财团的私有公司。Qualtrics提供的服务包括对客户和组织的调查，以了解他们的情感和体验。股价在此消息公布后略微上涨。
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Qualtrics曾经是一家热门创业公司，2018年被SAP以80亿美元收购。这是一次不错的退出，让创始人变得富有，但实际上并不是一个真正的好组合。SAP在仅两年后将该公司剥离出来，并于2021年将其上市。
该公司在周日向美国证券交易委员会提交了一份8-K表格，表明它收到了一份价值124亿美元的私有化报价，由Silver Lake和加拿大养老基金组成的财团提供，估值为每股18.15美元。
“我们与Silver Lake的独家协议是SAP在1月26日宣布的进程的下一步。随着进程的继续，我们致力于为我们的公司和股东实现最佳结果，同时我们仍专注于为全球客户提供服务，”该公司在一份声明中表示。
换句话说，主要股东SAP在1月份开始寻找买家，这是它收到的最好的报价。它可能会继续寻找更好的报价，但如果没有出现更好的报价，它肯定会接受这个。
对于该公司来说，这绝对是一次漫长而奇怪的旅程。这一次，持有该公司71%股份的SAP将收回其最初的投资，但不会有太多额外的收益（虽然它可能在公司上市时获得了一些额外的收益）。
对于这两方来说，马特科咨询顾问Anand Thaker表示，这是一个合理的交易。“SAP需要现金，这似乎是他们将这些资金返还到库中的绝佳机会。Silver Lake可能会从即将到来的VMware交易[Broadcom]中获得足够的资金，”他说。该交易仍需获得监管机构的批准。
根据Crunchbase的数据，Qualtrics作为一家初创公司筹集了4亿美元，并准备进行IPO，但SAP在2018年以一份几乎不可拒绝的报价出现。这是一个很大的数字，创始人接受了。当时的CEO Bill McDermott认为这是获得更直接的客户数据的方法，对于任何公司来说，这是数据的圣杯。
正如Constellation Research的分析师Holger Mueller在剥离时告诉我们的那样，公司可以通过剥离保留收购的好处，同时收回一些投资，这可能是Klein的看法。
他当时表示：“SAP在关于其数据和体验愿景方面不会失去任何东西，因为他们仍保留着（控制Qualtrics的）[控股权]。这也为Qualtrics与其他ERP供应商合作[扩大其整体市场]开辟了机会。”
Qualtrics是一家客户体验公司。它运营于企业可以通过调查问询您的经验的方程式的一侧，例如我上周在洗牙后从我的牙医那里得到的那种调查。它还可以用于查询组织内的情感。
关于Qualtrics
Qualtrics是一家总部位于美国华盛顿州西雅图和犹他州普若佛的体验管理公司。该公司由Scott M. Smith、Ryan Smith、Jared Smith和Stuart Orgill于2002年创立。 2018年11月11日，SAP公司宣布该公司将以80亿美元的价格收购Qualtrics。 2019年1月23日，SAP公司完成所有收购流程。 2021年1月28日，Qualtrics在纳斯达克上市。 Wikipedia
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