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【财报】德科集团二季度营收近60亿欧元，其中AI代理已覆盖50%收入，招聘服务进入运营重构阶段
HRTech核心摘要：The Adecco Group发布2026年第二季度财报：收入59.97亿欧元，有机及交易日调整增长5.6%，实现连续第五个季度增长，利润率升至2.8%。Adecco业务增长6.6%，Akkodis恢复1%有机增长，LHH利润率达到11.0%。更重要的是，Adecco已有50%的收入由AI代理赋能，端到端招聘代理已进入10个国家，使岗位填补率提升10%、候选人提交时间缩短40%、招聘顾问生产率提高25%至35%。公司因此将2026年年底AI代理赋能收入目标上调至70%。这不仅是一份增长财报，也意味着AI正在从HR工具转变为招聘公司的核心经营基础设施。推荐马上参与HR AI Forward测评，了解团队当前的AI能力成熟度与下一阶段行动重点。
全球人才与技术服务集团The Adecco Group发布2026年第二季度及上半年财务业绩。第二季度集团收入为59.97亿欧元，同比增长4%；按有机及交易日调整口径计算，同比增长5.6%，实现连续第五个季度增长。剔除一次性项目后的EBITA达到1.65亿欧元，按有机及固定汇率口径增长21%，EBITA利润率同比提升30个基点至2.8%。
与收入和利润数据相比，本季度更值得HR科技行业关注的，是Adecco首次将AI代理部署与收入覆盖率、岗位交付率、招聘周期和顾问生产率系统地联系起来。目前，已有50%的Adecco业务收入由AI代理支持，公司因此将2026年年底的AI赋能收入目标由50%上调至70%。
这意味着，AI在大型人力资源服务集团内部，已经开始从局部工具进入核心运营系统。
收入连续五个季度增长，市场份额继续向头部集中
Adecco Group第二季度收入为59.97亿欧元，较上年同期的57.75亿欧元增长4%。剔除汇率和业务组合等因素后，有机及交易日调整增长率达到5.6%。
公司表示，集团相对主要竞争对手取得约160个基点的市场份额增量，其中Adecco业务单元取得约60个基点的相对市场份额增长。管理层将增长归因于客户覆盖、重点终端市场渗透，以及更严格的执行和成本管理。
从业务结构看，Flexible Placement仍是集团最重要的收入来源。2026年上半年，该业务收入为86.03亿欧元，有机增长5%，占集团收入约74%；Outsourcing, Consulting & Other Services收入为23.95亿欧元，有机增长9%。Permanent Placement收入为2.78亿欧元，有机下降4%，显示永久招聘市场仍未完全恢复。
这一收入结构说明，当前企业用工需求恢复的主要驱动力仍然来自灵活用工、外包及咨询服务，而不是传统永久招聘的大规模反弹。企业在宏观环境仍存在不确定性的情况下，更倾向于通过灵活配置和项目制方式增加人力投入。
利润增长明显快于收入，核心动力来自运营杠杆
第二季度毛利润为11.13亿欧元，同比增长2%，有机增长4%；毛利率为18.6%，同比下降30个基点。虽然毛利率仍低于上年同期，但相较第一季度同比下降60个基点的情况，降幅已经明显收窄。
毛利率下降主要反映业务组合变化，而不是价格体系显著恶化。Flexible Placement和Permanent Placement分别对毛利率产生25个基点和15个基点的负面影响，Outsourcing, Consulting & Other Services则带来20个基点的正向贡献。
真正推动利润改善的是费用效率。第二季度剔除一次性项目后的SG&A费用为9.53亿欧元，按报告口径与上年基本持平，占收入比例由16.5%下降至15.9%，同比降低60个基点。
在此基础上，剔除一次性项目后的EBITA达到1.65亿欧元，有机增长21%，明显高于5.6%的收入增速。EBITA利润率由2.5%提高至2.8%，集团有机drop-down ratio达到64%，即新增毛利润中有较高比例转化为经营利润。
从财务角度看，Adecco本季度呈现的是一种典型的“低毛利率改善、强费用杠杆”增长模式。公司并没有依靠价格上涨或高毛利永久招聘快速恢复，而是通过业务规模、人员生产率和后台成本控制提高盈利能力。
员工数量下降2%，但单位生产率提高6%
第二季度Adecco Group平均公司员工FTE为33,543人，按有机口径同比减少2%。与此同时，以每名销售FTE的direct contribution衡量的生产率同比提高6%。
这组数据非常关键。它说明Adecco的增长不再完全依赖增加招聘顾问和交付人员数量，而是在尝试建立一种“更少人员支持更大业务规模”的运营模式。
对于传统人力资源服务公司而言，收入长期以来与顾问人数高度相关：更多客户和岗位通常需要更多招聘顾问、客户经理和运营人员。但当AI代理承担候选人筛选、沟通、岗位匹配、材料提交及部分销售和回款流程后，人均可管理岗位数量和客户规模开始提升。
本季度的利润改善，实际上已经部分体现了这种组织模型的变化。
Adecco核心业务增长6.6%，Americas和APAC表现最强
Adecco业务单元第二季度收入为49.49亿欧元，占集团收入约82%，有机及交易日调整增长6.6%。剔除一次性项目后的EBITA为1.61亿欧元，利润率为3.3%，同比提升10个基点。
从区域看，Americas收入为7.89亿欧元，有机增长12%，EBITA利润率为2.6%，同比提高90个基点；APAC收入为6.64亿欧元，有机增长10%，利润率为4.8%，提高20个基点；EMEA excluding France收入为23.64亿欧元，增长8%，利润率为3.2%。
France收入为11.32亿欧元，有机下降1%，利润率为3.0%，同比下降50个基点。法国市场受到物流和医疗行业需求疲软影响，但制造业和汽车行业表现相对较强。
行业层面，汽车、物流、金融服务以及航空航天与国防成为主要增长来源。Flexible Placement增长6%，Outsourcing增长15%，MSP业务增长11%，Permanent Placement则由第一季度下降7%改善至基本持平。
这表明永久招聘虽然还没有进入全面增长阶段，但需求恶化速度已经放缓。
Akkodis重新实现增长，但报告收入仍受汇率和组合调整影响
Akkodis第二季度收入为7.43亿欧元，按报告口径同比下降11%，但按有机及固定汇率口径增长1%，结束此前的收缩趋势。
其Consulting & Solutions和Talent业务均实现1%的有机增长。EMEA和North America分别增长4%，APAC下降5%。德国收入下降3%，较第一季度下降5%有所改善；North America的增长主要来自航空航天与国防、能源和汽车业务。
Akkodis剔除一次性项目后的EBITA为2,600万欧元，利润率由1.6%提高至3.4%，同比提升180个基点，项目人员利用率达到91%。利润率改善主要来自高价值咨询与解决方案收入增加、项目利润率提升，以及德国业务的成本调整。
值得注意的是，Akkodis正在主动降低传统科技人员派遣业务的比重，强化工程服务、航空航天与国防、Global Delivery和Physical AI等能力。这不是简单的周期性恢复，而是业务结构重新定位。
在人力资源和技术服务边界逐渐模糊的背景下，Akkodis代表了大型人力资源集团向“技术人才＋工程交付＋行业解决方案”发展的方向。
LHH收入保持稳定，利润率提升至11%
LHH第二季度收入为3.26亿欧元，按有机及固定汇率口径与上年持平，按报告口径下降3%。剔除一次性项目后的EBITA为3,600万欧元，利润率达到11.0%，同比提升150个基点。
Professional Recruitment Solutions恢复1%的有机增长，其中美国收入增长7%；Career Transition & Mobility增长2%；Coaching & Skilling下降10%。
Professional Recruitment Solutions的生产率提高30%，同时billing FTE同比减少15%。Career Transition业务在企业重组需求较弱的环境下仍实现增长，说明LHH在职业转型市场继续取得份额。
Coaching & Skilling业务内部则出现明显分化。Ezra收入增长3%，General Assembly受到退出B2C业务影响，但其B2B业务增长19%，主要受企业AI培训需求推动。
这反映出企业学习与技能业务正在从面向个人的课程销售，转向由企业预算驱动的AI技能培训和组织能力建设。
Adjusted EPS增长31%，但报告净利润仍然承压
第二季度Adecco Group归属于股东的净利润为4,700万欧元，按报告口径同比下降19%，按固定汇率口径下降11%；Basic EPS为0.28欧元。
净利润下降并不代表核心经营恶化。第二季度公司确认了3,600万欧元一次性成本，主要与Akkodis Germany和Adecco France重组有关；无形资产摊销为2,000万欧元，其他收入及费用中还包含约2,000万欧元的资产处置相关一次性影响。
剔除摊销、重组成本和相关税务影响后，Adjusted EPS达到0.61欧元，同比增长31%。
因此，本季度财务表现应区分“报告利润”和“经营利润”。核心业务的收入、EBITA和生产率均在改善，但组织调整和资产组合优化仍对短期净利润造成影响。
自由现金流转负，增长带来的营运资金占用需要关注
第二季度经营现金流为2,300万欧元，低于上年同期的8,100万欧元；资本支出为3,700万欧元，自由现金流为负1,400万欧元，上年同期则为正5,200万欧元。
2026年上半年自由现金流为负2.14亿欧元，较上年同期的负1.13亿欧元进一步下降。公司解释称，现金流减少主要来自业务增长带来的应收账款和营运资金占用，同时Adecco Group的现金流通常集中在下半年。
截至6月底，净债务为26.47亿欧元，同比减少2.35亿欧元；剔除一次性项目后的净债务与EBITDA比率为2.7倍，同比改善0.5倍。集团计划在没有重大宏观或地缘政治冲击的情况下，于2027年年底前将这一比率降至不高于1.5倍。
现金流仍然是未来几个季度最需要观察的指标。Adecco已经证明其能够将收入增长转化为EBITA增长，但能否进一步转化为自由现金流，将直接影响去杠杆速度和资本配置空间。
AI代理已覆盖50%收入，但不等于50%的收入由AI直接创造
本季度最重要的经营信息，是Adecco将“AI-enabled revenue”的覆盖率由目标指标转化为实际运营指标。
截至第二季度，Adecco端到端招聘代理已经在10个国家上线，累计完成220万次agent conversations。公司披露，AI代理帮助整体fill rate提高10%，候选人提交时间缩短40%，招聘顾问生产率提高25%至35%。
目前，50%的Adecco收入已经由AI代理支持，公司将2026年年底目标提高至70%，并计划向更多APAC和LATAM市场扩展，支持超过20种语言。AI代理的应用范围也从招聘逐步扩展到销售流程和现金回收。
需要特别说明的是，“50%的收入由AI赋能”并不意味着AI直接创造了50%的收入，而是指相关收入对应的业务流程已经由AI代理参与支持。
这一指标的价值，在于Adecco不再只披露AI工具的用户数或功能数量，而是将AI与收入覆盖、岗位交付、流程时间和顾问生产率联系起来。
这可能成为未来HR科技产品评估的重要变化：企业不会只问产品是否包含AI，而会进一步追问AI覆盖了多少业务流程、缩短了多少时间、提高了多少交付率，以及是否最终改善了利润率。
HRTech观察：招聘行业正在从“人力规模模型”转向“人机协同产能模型”
Adecco本季度的财报，释放了三个值得HR和HR科技行业关注的信号。
第一，AI不会立即取代整个人力资源服务流程，但会率先改变单位产能。Adecco员工FTE下降2%，销售人员单位贡献提高6%，说明AI首先改变的是每名顾问能够处理的岗位、候选人和客户数量。
第二，未来领先招聘公司的竞争优势，不只是候选人数据库规模，而是数据、流程、AI代理和人工判断的组合能力。岗位匹配速度、提交时间、fill rate和客户响应速度，将逐渐成为核心运营指标。这些都与HRTech刚发布的全球行业观察不谋而合，详情可以访问 https://www.hrtechchina.com/Public/html/captitalwatch/08.html
第三，企业HR采购AI产品的标准需要升级。仅有生成职位描述、面试问题或候选人摘要等功能，已经不足以证明商业价值。更关键的是产品能否进入端到端流程，并与ATS、HRIS、人才数据、招聘服务和管理指标形成闭环。
Adecco的财报显示，AI正在从功能工具进入招聘运营基础设施。企业HR需要重新评估AI在招聘、人才管理和HR运营流程中的实际覆盖程度。
参与HR AI Forward测评，了解团队当前的AI能力成熟度与下一阶段行动重点。
GENERAL ASSEMBLY
2026年08月07日
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GENERAL ASSEMBLY
首发：Adecco集团今天宣布了收购GENERAL ASSEMBLY（职业教育与技能培训），价格为3.35亿欧元
关于本次收购：GENERAL ASSEMBLY ：是一家职业教育与数字技能培训平台。https://generalassemb.ly/
专家评论：
· 帮助组织利用学习和学习技术来提高绩效。 这确实是一个非常有趣的举动
· 进一步证明雇主和员工服务机构如何看待人才和技能发展的演变。
世界领先的人力资源解决方案合作伙伴Adecco集团今天宣布了收购GENERAL ASSEMBLY的最终协议，该GENERAL ASSEMBLY是教育和职业转型的先驱，提供21世纪高要求的数字技能加速学习课程。此次收购将使Adecco集团成为快速成长的上/重新技术领域的领导者，补充现有解决方案，并在人才发展和职业转型以及专业人员配置和解决方案方面形成重要的协同效应。企业总价值为4.125亿美元（3.35亿欧元），该交易预计在第三个全年拥有EVA。
Adecco集团首席执行官Alain Dehaze评论道：“我们的客户正在寻找合作伙伴，以改善21世纪稀缺技能的使用，并帮助推动劳动力转型。对数字技能的需求不断增长，但供应仍然受到限制。这对于重新培养技能型员工至关重要，全球有多达3.75亿名员工需要在2030年之前转型为新职位[1]。通过在集团现有人才发展，职业转型和专业人员配置解决方案的同时提供GENERAL ASSEMBLY服务，我们将能够更好地满足这些客户的需求，加强对最需要技能的获取和提供，我们期待与GENERAL ASSEMBLY团队合作，共同构建一个充满活力和独特的业务。“
GENERAL ASSEMBLY是为个人和企业提供动态数字技能培训的全球领先企业。
该公司成立于2011年，在编码，数据科学，用户体验设计和数字营销等业务关键领域提供以雇主为重点，从业人员授课的技术技能培训和开发。其全职沉浸式和兼职课程由专业教师通过20个校区的国际网络，在企业客户站点，在线或通过混合模式提供。其屡获殊荣的课程证明在提供特定技能和加强职业道路方面非常有效，与在线培训相比，实现了更高的参与率和完成率。
GENERAL ASSEMBLY有机收入增长的记录良好，三年复合增长率达到30％。2017年的收入约为1亿美元，公司2018年的订单积压严重。GENERAL ASSEMBLY的业务模式具有高度的可扩展性，通过全渠道方式（课堂，在线和混合）提供节目内容。进入Adecco集团的10多万个企业客户，全球基础设施，数据和全面的劳动力市场知识将进一步增强GENERAL ASSEMBLY强大的独立增长潜力，并且已经确定了具体的机会。
Adecco集团目前的解决方案组合具有显着的协同效应。特别是，利用GENERAL ASSEMBLY的补充培训服务来提升Lee Hecht Harrison领先的职业转型和人才开发解决方案的价值主张，将进一步拓宽集团的员工转型能力。通过帮助企业提升现有人才，并将他们转化为新技术支持的角色，客户可以降低因技术快速变化而造成员工队伍中断的财务和个人成本。在专业人员配置和解决方案中，GENERAL ASSEMBLY的“人才管道即服务”（TPaaS）模型具有更大的潜力。TPaaS来源，培训，并为企业提供技术工人，使雇主能够弥合合格人才的巨大而且经常存在的差距。作为Adecco集团提供的广泛的培训和人力资源解决方案的一部分，TPaaS可以为全球客户创造高技能人才库。
收购GENERAL ASSEMBLY强化了Adecco集团战略议程的转型和创新支柱（详见2017年年报），并符合本集团进军高增长，高利润率相邻市场的战略。随着本集团转型其核心业务并拓宽其解决方案组合，这将加速其结构性收入增长并提高利润率，同时继续提供强劲的现金流，这都支持其实现领先的股东回报率的承诺。
GENERAL ASSEMBLY将继续在Adecco集团内由创始人兼首席执行官Jake Schwartz及其团队领导下作为一个独立部门运作，向Adecco集团执行委员会成员Sergio Picarelli汇报。
“GENERAL ASSEMBLY始终致力于在教育与就业之间架起桥梁 - 这使得我们可以扩展到20个校区，50,000名校友和300多名财富500强客户。随着我们与雇主的合作不断增加，我们也需要连接是人力资本世界的更深层次的方式，这就是为什么我们对这种伙伴关系带来的转型机会感到如此激动，“GENERAL ASSEMBLY创始人兼首席执行官杰克施瓦茨说。“我们选择了Adecco集团，因为它为企业客户提供了众多的战略机遇，解决了普遍存在的数字技能差距，并将我们的产品与构成Adecco集团网络的世界级品牌相匹配。”
交易的细节
根据该协议的条款，GENERAL ASSEMBLY的企业价值达4.125亿美元（3.35亿欧元）。2018年，GENERAL ASSEMBLY有望实现强劲的两位数有机收入增长。GENERAL ASSEMBLY目前处于高增长投资阶段，因此预计将适度摊薄至2018年集团盈利，其影响已纳入本集团当前有关计划战略投资的指导意见之内。从2019年起，GENERAL ASSEMBLY预计将微薄地增加收入。中期GENERAL ASSEMBLY的EBITA利润率预计将远高于集团的平均水平。此次收购预计在三年内实现EVA积极性，符合集团的并购标准，并将为股东创造长期价值。
该交易将由本集团现有融资资源提供资金，并受限于惯例成交条件，包括若干监管批准。预计将在2018年第二季度结束。
并购和资产负债表更新
2018年初GENERAL ASSEMBLY和Vettery的收购继续了Adecco集团的战略发展，符合2017年9月资本市场日所确定的优先事项。结合Adia和YOSS的有机发展，2017年，Adecco集团的解决方案组合已扩展到包括在线人员配置，自由职业者，数字永久招聘和上/重新技能的领先平台。现在的焦点将集中在这些收购和投资的成功整合和加速上，因此本集团预计2018年期间不会进一步实现重大并购。
本集团资产负债表依然强劲。除去2017年底的一次性净债务/ EBITDA为0.8倍或大约1.1倍，包括收购GENERAL ASSEMBLY和GENERAL ASSEMBLY。集团宣布以2017年第四季度和2017财年业绩回购1.5亿欧元股票。由于集团自由现金流的季节性（通常在二季度较为强劲）以及与2018年上半年股息和并购相关的资金流出，预计2018年第四季度和2019年初将回购股份。
GENERAL ASSEMBLY
2018年04月17日
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