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【榜单】深度解读3月全球人力资源上市公司市值TOP10榜单——AI与利率双重影响下HR科技估值重构 HRTech概述：过去的2月全球HR上市公司TOP10市值普遍回调，ADP、Recruit、Workday等头部企业单月蒸发百亿美元级市值，中型HR SaaS跌幅更明显。本轮调整并非行业基本面恶化，而是利率预期、财报指引与AI Agent叙事叠加下的估值重构。资本市场开始从“增长优先”转向“确定性与数据控制权优先”。薪酬与合规基础设施型企业抗压能力更强，流程型工具SaaS波动更大。AI并未终结SaaS，但正在重塑价值分配逻辑。更多解读，请关注HRTech 一、榜单结论先看懂：过去的2月不是“行业坏了”，而是“估值体系变了”从2月1日到2月27日，全球人力资源上市公司TOP10市值几乎全线回调，且回调集中发生在“高估值、长久期（long-duration）的企业软件资产”上。换句话说，这更像一次资本市场对HR科技与SaaS资产的“系统性再定价”，而不是HR行业基本面在短期内发生了同等幅度的恶化。二、2月TOP10市值变化全景：头部蒸发最显著，中段波动更剧烈2月的核心特征是：头部公司市值“绝对值回撤巨大”，中段公司“比例回撤更敏感”。头部四家（绝对值回撤最显著）：ADP：996亿美元 → 863亿美元（-133亿美元）Recruit：818亿美元 → 687亿美元（-131亿美元）Workday：461亿美元 → 352亿美元（-109亿美元）Paychex：370亿美元 → 336亿美元（-34亿美元）中段与尾部（比例回撤更明显、排序出现变化）：BOSS直聘：89亿美元 → 77亿美元Paycom：75亿美元 → 68亿美元Paylocity：73亿美元 → 57亿美元Randstad：60亿美元 → 55亿美元The Adecco Group：49亿美元 → 40亿美元SEEK：52亿美元 → 39亿美元（与Adecco在榜单尾部出现名次对调）这组数据传递出一个非常明确的信号：2月市场并没有“推翻HR龙头格局”，但在估值层面显著降低了对HR SaaS与平台类资产的定价上限。三、为什么会发生：三条主线叠加，触发HR SaaS估值压缩 1）宏观与利率预期：折现率上升，先杀“长久期软件”订阅制SaaS与平台公司估值高度依赖“未来现金流折现”。当市场对利率路径、风险溢价的判断转向更谨慎时，最先被重新定价的往往不是周期股，而是“需要用更长时间兑现增长”的软件股。这解释了为什么Workday、Paylocity、Paycom等波动会更显著。 2）财报季与指引：不是“数据差”，而是“达标不够”，指引更关键2月是财报密集期。以Workday为例，公司披露财季业绩后，市场对其订阅收入与销售节奏的担忧上升，股价与估值随之承压。官方披露显示其当季总收入与订阅收入仍保持增长，但市场更敏感地交易“未来几个季度的增速与大单节奏”。更直观的是，路透社将Workday的下跌与“疲软销售预期”及“AI时代竞争担忧”直接关联，并指出其股价跌至多年低位，反映投资者对其在AI冲击下的增长确定性重新评估。 3）AI Agent叙事冲击：市场担心“价值从SaaS界面层转移到Agent执行层”你提到的“Claude垂直Agent”带来的冲击，本质上不是“立刻替代SaaS收入”，而是资本市场开始重新思考：如果未来企业通过Agent完成任务，而不是通过SaaS界面完成点击式流程，那么SaaS的“Seat定价、模块溢价、界面粘性”是否会被削弱？这类担忧在2月被显著放大。TechCrunch报道Anthropic推动企业级agents项目、以插件形态切入日常工作场景，强化了“Agent进入企业流程”的想象空间。与此同时，市场对“软件股被AI恐惧情绪抛售”的描述在媒体端也出现集中表达（例如“traders dump software stocks as AI fears erupt”）。四、结构性分化：谁更抗跌，谁更容易被“Agent情绪”影响 1）更抗跌的底层能力：薪酬与合规基础设施ADP、Paychex这类公司之所以仍稳居第一梯队，原因在于它们更接近“企业运营基础设施”：薪酬、税务、合规、雇佣关系管理等具备强监管与强数据壁垒属性。即使Agent兴起，它们更可能成为“被调用的底层系统”，而不是最先被替代的产品界面。ADP自身在财报中也强调业绩与指引的稳定性（例如对FY2026增长的更新与长期韧性表达），强化了市场对其抗周期属性的共识。 2）波动更大的中型HR SaaS：最容易被“估值与叙事”双杀Paylocity、Paycom等中型HR SaaS的典型风险点在于：业务不弱，但在市场风险偏好下降时，估值更依赖“增长叙事 + 定价权”。当投资者担心Agent压缩Seat、压缩模块溢价时，这类公司更容易出现比例回撤。 3）招聘平台：会被AI影响，但不是同一种影响BOSS直聘与SEEK这类平台被卖出，更多与两类预期相关：一是招聘市场景气度与企业招聘预算；二是AI在筛选、匹配上的效率提升会不会改变平台议价权。但要强调：招聘平台受影响往往更“周期 + 情绪”，而非短期内商业模式被替代。五、把2月放进更大的图景：这不是“AI杀死SaaS”，而是“AI迫使SaaS重新定价”2月的下跌可以理解为一次“估值体系切换”的集中演示：过去市场更愿意用ARR增长给估值溢价；现在市场更关注：增长是否可持续、AI是否会改变价值链、企业软件是否会从“工具交互”变成“Agent执行”。路透社对Workday的报道已经把这种担忧具象化为“AI disruption fears”。因此，2月更像“市场先把不确定性价格打进去”，而不是对HR行业的终极否定。六、对企业HR与投资者的启示：未来一年看三件事 1）谁掌握主数据与合规引擎，谁就更像“底层操作系统”AI Agent要在企业里落地，最终必须调用真实系统、真实数据、真实合规规则。底层系统的价值不会消失，但其“界面价值”可能被重估。 2）谁能把Agent嵌进产品与工作流，谁就能守住定价权下一阶段不是“有没有AI功能”，而是能否形成可计费、可规模化、可审计的Agent工作流能力。 3）增长不再等于高估值：利润质量与现金流会重新成为硬指标当市场进入“硬指标时代”，订阅收入结构、续费、净留存、自由现金流将比“故事”更重要。七、2月是一个信号，不是终点2月TOP10市值回调的本质，是全球资本市场在AI与宏观不确定性交织下，对“企业软件资产的估值上限”做了一次集体校准。榜单格局并未被颠覆，但各细分赛道的资本耐心正在被重新分配。对于HR科技行业而言，真正的分水岭不是“是否会用AI”，而是“能否用AI重构产品价值并守住定价权”。你这么看？欢迎交流。

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2026年03月02日
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【财报】瑞士人力资源巨头Adecco Group发布2025年财报，营收230.8亿欧元 HRTech概述：总部位于瑞士的全球人力资源巨头Adecco Group公布2025年Q4财报，营收59.6亿欧元，同比增长3.9%，连续第三季度实现增长。EBITA利润率提升至3.8%，同比提高60个基点。Americas增长21%，成为最大驱动力。全年营收达230.8亿欧元，经营性现金流6.13亿欧元，净负债率降至2.4倍，并计划到2027年降至1.5倍以下。更多请关注 HR Tech，为你带来全球最新 HR 科技资讯。全球领先的人力资源与人才解决方案服务商 Adecco Group 今日公布截至2025年12月31日的第四季度及全年业绩。公司第四季度营收59.6亿欧元，在有机及交易日调整（TDA）口径下同比增长3.9%，实现连续第三个季度增长；全年营收达230.8亿欧元，同比增长1.3%。第四季度业绩亮点 2025年第四季度，集团毛利为11.41亿欧元，毛利率为19.1%，在有机口径下保持稳定。EBITA（不含一次性项目）为2.25亿欧元，同比增长25%，利润率提升至3.8%，同比提高60个基点。公司表示，利润率改善主要得益于运营杠杆释放、生产率同比提升11%，以及Akkodis Germany转型持续推进。营业利润为1.86亿欧元，同比增长34%；净利润为8800万欧元，同比增长31%。Basic EPS为0.52欧元，Adjusted EPS为0.76欧元。按业务单元划分，Adecco核心业务同比增长4.9%，其中Americas增长21%，APAC增长7%；Akkodis同比下降1%；LHH同比增长2%。全年业绩摘要 2025年全年，集团营收230.8亿欧元，同比增长1.3%。EBITA（不含一次性项目）为6.93亿欧元，利润率为3.0%，符合管理层此前承诺。全年营业利润为5.72亿欧元，同比增长8%；净利润为2.95亿欧元，同比增长2%。Basic EPS为1.76欧元，Adjusted EPS为2.37欧元。全年毛利率为19.2%，同比下降20个基点，主要反映业务组合变化及客户结构影响。现金流与资本结构集团全年经营性现金流为6.13亿欧元，自由现金流为4.83亿欧元，现金转换率达到102%。截至2025年末，净负债/EBITDA比率降至2.4倍，同比下降0.2倍，环比下降0.6倍；净负债同比减少1.86亿欧元。公司目标在2027年底将净负债/EBITDA比率降至1.5倍以下。公司董事会提议派发每股CHF 1.00股息，股东可选择现金或股票形式领取。管理层评论 Adecco Group首席执行官 Denis Machuel 表示：“我们在2025年实现了稳健收官，连续第三个季度增长。第四季度EBITA利润率达到3.8%，全年市场份额提升245个基点。我们在加强运营纪律的同时，通过强劲现金流持续改善资本结构。” 他补充道：“Adecco在多个地区持续提升市场份额；Akkodis在德国的转型取得实质进展；LHH在职业转型和教练业务方面表现强劲。我们将继续扩大‘以人为本的AI’在人才与技术解决方案中的应用，支持超过10万家客户灵活管理与升级其劳动力。” 业务展望公司表示，进入2026年第一季度以来，业务量延续积极势头。预计毛利率及SG&A费用（不含一次性项目）将在季度环比基础上保持大体稳定。管理层将继续聚焦市场份额增长、成本控制与盈利能力提升。

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2026年02月27日
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2026全球人力资源上市公司市值TOP10榜单-HRTech权威发布 2026年1月，HRTechChina正式发布《2026全球人力资源上市公司市值 TOP10 榜单》。榜单以全球人力资源与HR科技相关为主要业务的上市公司为统计范围，统一以美元（USD）口径计算市值，市值截至当日收盘，并将按月更新。从最新结果看，全球 HR 产业在资本市场上的结构性分化正在进一步加剧：头部平台持续放大优势，而中腰部公司的估值弹性明显受限。中国在线招聘平台 BOSS 直聘是唯一入榜的中国公司，排名第五，市值约 98 亿美元。一、榜单全貌：前四名占据近九成市值从市值分布来看，2026 年初全球 HR 上市公司的资本格局呈现出高度集中的特征。排名前四的 ADP、Recruit、Workday 与 Paychex 合计市值约 2906 亿美元，占 TOP10 总市值约 87%。其中，ADP 一家公司市值即超过 1000 亿美元，成为全球 HR 产业中唯一进入“超大型平台”区间的企业。相比之下，排名第五至第十的公司市值整体明显收缩，最高的 BOSS 直聘市值不足 100 亿美元，而 Adecco、SEEK、Randstad 等传统人力服务巨头的市值则普遍处于 50–60 亿美元区间。这并非短期波动，而是资本市场对 HR 商业模式“风险—回报结构”的长期再定价。请看详细榜单：二、资本在买什么：三类模式，三种估值逻辑 1. 薪酬与外包：最接近“基础设施”的 HR 资产 ADP 与 Paychex 的高市值，体现了资本市场对 payroll 与合规外包业务的持续偏好。这类业务具备几个显著特征：收入高度经常性与税务、合规深度绑定，客户迁移成本高对宏观招聘周期不敏感AI 更多用于提升效率，而非改变业务本质在当前利率环境与不确定性上升的背景下，这类业务被视为 HR 领域中最接近“类公用事业”的资产，因此获得长期溢价。 2. 企业级 HRTech：估值锚点正在从“系统”转向“AI 平台” Workday 位列第三，反映出资本市场对企业级 HRTech 的新预期：不再只是 HCM 或 ERP，而是企业数据与 AI 能力的承载平台。过去一年中，Workday 持续强化其在 AI、数据治理与合规云（如欧洲主权云）方面的布局，试图在企业级 AI 的落地阶段占据更核心的位置。这类平台型 HRTech 的估值，越来越取决于其是否能成为企业 AI 工作流中的“系统级入口”。 3. 招聘平台与综合人力服务：估值受周期与结构双重压制 Recruit、BOSS 直聘、SEEK 代表的是平台型招聘模式；Randstad、Adecco 则是传统综合人力服务模式。这两类公司当前面临的共同挑战是：招聘需求恢复节奏不均AI 对招聘供给端的冲击尚未完全定价传统人力交付模式的利润空间持续承压 Recruit 在 2025 年对 Indeed 与 Glassdoor 的组织整合与裁员，正是这一结构性调整的体现。资本市场对这类公司的估值，更多是基于**“调整后的稳定性”**，而非高速增长预期。三、区域分布：美国主导，日本与中国形成差异化补充从地域结构看，TOP10 中：美国公司占 5 席，且包揽前四中的三席日本 Recruit 位居第二，体现其全球化 HRTech 布局的成功中国仅有 BOSS 直聘一家入榜欧洲与澳新主要由传统人力服务与招聘平台支撑与传统人力服务或企业级 HR 系统不同，BOSS 直聘以高频招聘场景为核心，通过移动端直聊模式和平台化产品设计，在中国庞大且高度活跃的劳动力市场中建立了独特的商业模型。其市值水平不仅反映了中国招聘市场的规模与活跃度，也体现了资本市场对平台效率、用户密度以及本土化创新能力的认可。四、关键观察：AI 不是估值倍增器，而是“筛选器” 值得注意的是，尽管几乎所有公司都在强调 AI，但资本市场的反应高度分化。当前阶段，AI 更像是一个估值筛选器：对具备稳定现金流和强客户黏性的公司，是效率放大器对商业模式尚未完全稳固的平台，则可能加剧不确定性对传统服务型公司，则更多是成本优化工具这也是为什么 payroll 与企业级平台型 HRTech 的市值表现，明显优于招聘与派遣型公司。五、HRTechChina 月度榜单的持续更新自 2026 年起，HRTechChina 将每月更新该榜单，并重点追踪三类变化：市值环比变化及其直接触发因素不同 HR 子赛道的估值中枢变化关键公司在 AI、产品、组织与区域布局上的实质进展在一个技术、监管与劳动力结构同时变化的周期中，市值并非结果，而是资本对未来确定性的即时判断。说明本榜单市值均以美元计算，参考当日收盘价与汇率。转载或引用请注明来源：HRTechChina，并标注市值截止日期。

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2026年01月05日
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2025 全球劳动力未来报告：员工对 AI 抱持高度乐观 HRTech概述：《2025 全球劳动力未来报告》显示，AI 正以前所未有的速度重塑全球职场。75% 的员工相信 AI 会创造更多岗位，70% 认为工作正在演变，但只有 19% 担心被替代。AI 已连续三年成为最影响职场的核心趋势。虽然 AI 每天为员工节省近 120 分钟，但企业产出并未同步提升。多数员工将节省时间投入战略思考、质量检查和培训等方向，却难以用传统 KPI 衡量。仅有 1/3 的员工能评估自身工作价值，成为效率提升的最大阻力。引言：超越炒作，探寻 AI 工作的真实面貌关于人工智能（AI）将如何颠覆职场的讨论不绝于耳，其中既有对未来的无限憧憬，也夹杂着对大规模失业的普遍焦虑。然而，在众说纷纭的炒作之外，员工的真实感受和经历是怎样的？Adecco 集团发布的最新《全球未来劳动力报告》（Global Workforce of the Future 2025）为我们提供了宝贵的答案。这份报告基于对全球 37,500 名员工的广泛调查，揭示了一系列令人意外的发现。本文将为你揭示其中四个最引人深思的真相，它们正在挑战我们对 AI 职场革命的传统认知。发现一：员工出人意料的乐观——AI 创造的岗位多于取代的岗位与媒体普遍渲染的“AI 将导致大规模失业”的论调相反，大多数员工对 AI 的到来持乐观态度。他们看到的更多是机遇，而非威胁。数据清晰地描绘了这种乐观情绪：当绝大多数人看到机会（76% 的员工认为 AI 正在创造更多工作岗位，70% 的员工表示自己的工作岗位正在不断演变）时，只有极少数人（23%）担心被取代。这一发现至关重要，因为它表明，员工队伍比许多企业领导者想象的更能接纳变革。对企业而言，真正的挑战并非安抚员工的恐惧，而是如何有效地引导和利用这种普遍存在的积极性。雇主有责任在利用员工当前变革热情的同时，管理好他们对 AI 影响的预期，将员工的热情转化为推动组织发展的动力。发现二：目标感——留住人才的“新秘密武器” 在 AI 时代，技术和薪酬固然重要，但报告揭示了一个更强大的员工保留因素：工作中的目标感。当员工理解自己工作的意义和价值时，他们的忠诚度会显著提升。数据显示，工作目标感与留任意愿之间存在惊人的强关联：在每天都能感受到强烈工作目标感的员工中，高达 99% 的人计划在未来 12 个月内留任；而在从未感受到强烈目标感的员工中，这一比例骤降至 53%。这对领导者来说是一个明确的信号。要培养员工的目标感，组织必须清晰地传达公司战略，解释 AI 将如何影响个人角色，并提供明确的职业成长机会。这种目标感不仅仅是留住人才的工具，更是我们接下来将要讨论的生产力提升的引擎。当员工理解了工作的“为什么”，他们才能更好地将 AI 节省下来的时间投入到创造可衡量价值的活动中。随着任务和角色随着技术的发展而演变，目标、价值和信任将我们的人性锚定在工作场所。发现三：AI 生产力悖论——我们节省了更多时间，却并未创造更多价值 AI 工具的普及确实为员工节省了大量时间，但这并不总能直接转化为企业所期望的商业价值。这便是报告中揭示的“AI 生产力悖论”。一方面，效率的提升毋庸置疑：员工报告称，使用 AI 平均每天可以节省 2 小时，是去年的两倍。但另一方面，这些节省下来的时间并未有效转化为价值：惊人的是，有三分之一的员工将这些时间用于完成相同或更繁琐的任务，并且只有 36% 的人能够自信地衡量自己工作所带来的影响。这意味着，仅仅为员工部署 AI 工具是远远不够的。报告进一步揭示，这一悖论在“未来就绪型员工”（Future-ready workers）中表现得并不明显。这类员工更有可能获得清晰的业务目标，并理解自己的工作如何为公司做出贡献。正是这种框架性的指导，使他们能够将节省下来的时间投入到更高价值的活动中。因此，解决生产力悖论的关键，在于企业能否创造一个培养“未来就绪型员工”的环境。发现四：AI 越智能，我们对人类信任和数据隐私的需求就越迫切随着员工对 AI 的了解日益加深，他们对其风险的认知也愈发清晰，尤其是对数据安全的担忧。报告显示，员工对数据或个人信息被滥用的恐惧从去年的 46% 飙升至今年的 75%。有趣的是，员工对 AI 的信任是有选择性的。他们乐于将日程安排、信息检索等后勤任务交给 AI，但在处理职业发展、绩效辅导、离职面谈等涉及个人情感和高风险决策的事务时，他们仍然压倒性地信任人类。这一趋势揭示了一个深刻的道理：对 AI 的信任并非源于熟悉，而是源于参与。数据显示，“未来就绪型员工”对 AI 的信任度（6.6/10）远高于“主流员工”（3.3/10），其根本原因在于，有 41% 的“未来就绪型员工”被雇主邀请参与到由 AI 重塑的工作设计中，而“主流员工”的这一比例仅为 24%。将“让人参与”作为一项战略，是建立信任的唯一途径。人际联系是无可替代的。构建有韧性、适应性强的未来型员工队伍，要靠人，而不是技术。结论：AI 的未来，始于“以人为本” 这份报告为领导者揭示了一条清晰的路径：员工队伍普遍的乐观情绪（发现一），只有在强烈的目标感（发现二）生产力（发现三）。而整个转型的实现，则完全取决于通过让员工参与工作再设计来建立深厚的信任（发现四）。因此，在 AI 时代，衡量领导力的终极标准，将不是部署了何种技术，而是解锁了多少人类潜能。这向所有管理者提出了一个核心问题：当我们将 AI 融入团队时，我们是否在为技术效率进行设计的同时，也投入了足够的时间来为人类价值进行重新设计？报告下载：https://www.hrtechchina.com/Resources/24BC690A-0B8E-9A22-2B4C-469355963A39.html

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2025年11月20日
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【财报】Adecco Group发布2025年第二季度财报：营收达57.75亿欧元，市占率持续扩大，利润韧性显现 HRTech概述：全球人力资源巨头Adecco Group发布2025年上半年财报，尽管整体营收下滑至113.48亿欧元，同比减少2%，但其市场份额显著增长，Adecco业务单元提升130个基点。美洲和亚太地区表现突出，分别增长14%和9%。LHH保持稳定，数字教练Ezra增长迅速；Akkodis受德国市场压力影响，营收下降7%。调整后EBITA同比减少19%至2.73亿欧元，自由现金流为负1.13亿欧元。公司预计下半年盈利能力将改善，并将持续强化AI驱动战略和数字交付能力。 2025年8月，全球领先的人力资源服务供应商 Adecco Group（瑞士证券交易所代码：ADEN）今日发布2025年第二季度财务业绩。在全球就业市场结构性调整与地缘经济不确定性交织的背景下，Adecco不仅实现了集团层面市占率的持续提升，更通过成本优化和业务组合管理，维持了稳健的盈利能力和运营现金流，为下半年反弹打下基础。关键财务数据一览（截至2025年6月30日）集团营收： 57.75亿欧元（同比-1%，有机+0.4%）毛利润： 11.0亿欧元（毛利率18.9%，同比下降50个基点） EBITA（剔除一次性项目）： 1.41亿欧元（利润率2.5%，同比下降60个基点）经营利润： 1.15亿欧元（同比增长6%，按固定汇率）净利润： 5800万欧元（同比持平，固定汇率+8%）每股收益： 0.35欧元；调整后每股收益： 0.46欧元（同比-29%）自由现金流： 5200万欧元；LTM现金转换率： 98% 净债务/EBITDA（不含一次性项）： 3.6x 管理层观点：专注执行，坚定长期战略 Adecco集团首席执行官 Denis Machuel 表示： “我们延续了市占率提升的良好势头，持续跑赢所在市场。通过有纪律的成本控制和灵活的资源配置，我们有效抵御了部分地区市场疲软带来的冲击。同时，我们在数字化、AI和交付能力方面的投入正逐步转化为业务成果。我们将继续推进全球协同，强化组织能力，并坚定履行2027年财务目标承诺。” 市场表现：市占率提升+205个基点，美洲与亚太领涨本季度，Adecco在全球市场中实现了整体市占率增长 205个基点，其中核心的Adecco业务单元市占率提升 130个基点，领先于主要竞争对手。在区域市场表现方面： Adecco美洲区实现营收 6.68亿欧元，同比增长 14%（有机），主要受益于北美客户扩张与拉美国家（哥伦比亚、秘鲁、巴西）制造与消费品行业的强劲需求。 Adecco亚太区营收 6.35亿欧元，同比增长 9%（有机），其中亚洲市场（含中国）增长 17%，日本增长7%，印度增长13%，成为集团增长最显著的区域。 Adecco法国表现优于市场，营收虽同比下降4%，但EBITA利润率提升至3.5%，反映了良好的成本控制与项目结构优化。 **EMEA（不含法国）**整体持平，部分国家如意大利、德国和英国仍面临汽车与IT制造业疲软影响，而伊比利亚、EEMENA和比荷卢三国区实现较好增长。各业务板块：Ezra表现亮眼，Akkodis德国转型持续推进 Adecco GBU（灵活用工与招聘服务）贡献了集团 80%营收，尽管永久性职位招聘业务同比下降9%，但外包与MSP业务均增长7%。灵活用工同比增长1%，显示出需求恢复的迹象。小微企业服务收入也增长了4%。 Akkodis GBU（技术咨询与解决方案）营收为 8.35亿欧元，同比下降6%。德国市场受汽车与高端制造投资放缓影响依然承压，公司已执行两个阶段的结构改革，包括优化人力、精简管理、关闭部分办公室，并计划年内节约4000万欧元成本。EMEA区营收下降8%，而APAC和北美小幅回升。 LHH GBU（人才转型与发展）营收为 3.37亿欧元，同比下降1%。其中： **职业转型（Career Transition）**增长5% 数字教练平台 Ezra 收入创历史新高，同比增长 39% GA（General Assembly）B2B模式增长31%，AI相关课程吸引企业客户持续增加 LHH整体EBITA利润率达9.5%，展现出数字化转型初见成效。运营效率提升：人效提升+2%，销售FTE同比减少5% 第二季度，集团平均公司正式员工为33,627人，同比减少4%。其中销售岗位FTE减少5%，但单位销售人均毛利润（GP/FTE）同比提升2%，反映出自动化工具与AI招聘流程带来的效率提升。 SG&A费用（不含一次性费用）为9.54亿欧元，同比下降1%，约占营收的16.5%。公司持续优化G&A（管理和行政）开支，占比降至3.1%。 Adecco强调其资本结构健康，目前80%的债务为固定利率，无任何财务杠杆限制，且拥有 7.5亿欧元备用信贷额度。公司重申其中期目标：在2027年底前将净债务/EBITDA比例降至1.5倍以下（不发生重大宏观冲击的前提下）。公司表示，尽管全球就业市场仍存在结构性不确定性，但二季度起量已回升，三季度开局势头良好。管理层预计：毛利率将环比改善，符合季节性规律； SG&A费用将继续小幅下降；盈利能力将逐步回升，全年仍有信心实现双位数ROIC目标。战略重点：深化AI驱动平台、数字交付与全球整合 Adecco正加速在AI和自动化平台的投入，围绕三大核心进行战略深化：部署Agentic AI智能招聘助手，提升招聘决策效率；扩展数字交付平台（Digital Delivery）能力，构建更具可扩展性的全球服务模型；整合MSP与传统灵活用工模式，提升企业客户端的管理效率和合规性。 2025年第二季度，Adecco集团在市场整体波动下展现出坚韧的经营韧性。尽管部分业务和地区仍在承压，但凭借其全球化布局、强大的AI战略与高效执行，公司正持续提升在全球人力资源服务市场的领导地位。

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2025年08月09日

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Adecco Group发布2024全年财报：收入下降3%至231.38亿欧元，利润超预期，股价大涨12% 全球领先的人力资源服务公司Adecco Group（VTX: ADEN）于2025年2月26日公布2024年第四季度及全年财报。第四季度营收58.73亿欧元，同比有机下降5%，全年营收231.38亿欧元，同比下降3%。尽管收入有所下滑，公司净利润达到7300万欧元，远超市场预期的6300万欧元。受业绩超预期影响，Adecco股价大涨12.21%，收于CHF 25.54，市值达43.02亿瑞士法郎。 Q4 财务表现：收入下降，但盈利能力超预期 Adecco集团Q4 2024收入58.73亿欧元，较2023年同期的61.09亿欧元下降4%（有机下降5%）。尽管收入下滑，公司依然维持稳健的盈利能力，毛利润达11.29亿欧元（毛利率19.2%），同比下降6%。 EBITA（息税前利润，扣除一次性项目）：1.87亿欧元，同比下降29% 营业利润：1.44亿欧元，同比下降22% 净利润：7300万欧元，同比增长6%（按固定汇率计算增长24%）基本每股收益（EPS）：0.43欧元，同比增长6% 调整后EPS：0.63欧元，同比下降16% 经营现金流：4.91亿欧元，同比增长1.74亿欧元自由现金流：4.46亿欧元，同比增长2.11亿欧元 Adecco CEO Denis Machuel 表示：“我们正在加速执行Future@Work Reloaded战略，通过AI和数字化招聘技术提升盈利能力，同时优化成本结构。尽管市场环境复杂，我们依然能够持续扩大市场份额。” 全年财务表现：市场份额增长，但收入承压 2024年Adecco集团全年收入231.38亿欧元，同比下降3%，但公司市场份额提升200个基点，远超竞争对手。全年毛利润：44.96亿欧元（毛利率19.4%），同比下降7% 全年EBITA（扣除一次性项目）：7.09亿欧元，同比下降18% 全年营业利润：5.41亿欧元，同比下降14% 全年净利润：3.03亿欧元，同比下降7%（按固定汇率计算下降2%）尽管营收压力较大，但Adecco通过削减1.74亿欧元管理成本，超额完成了既定的降本增效目标。股价表现：受财报利好推动，Adecco股价单日飙升12.21% Adecco集团在财报发布后，股价大幅上涨12.21%，收于CHF 25.54，较前一日收盘价CHF 22.76上涨2.78瑞士法郎。该涨幅创下数月来的最大单日涨幅，显示市场对Adecco管理层战略执行力的认可。当日股价区间：CHF 22.98 - CHF 25.76 年度股价波动区间：CHF 20.32 - CHF 38.08 市值：43.02亿瑞士法郎市盈率（P/E）：15.38 股息率：9.79% 主要交易所：SWX瑞士证券交易所市场分析认为，尽管Adecco面临收入下滑的挑战，但利润表现超预期、现金流改善及管理成本优化，增强了投资者信心，推动股价强势上涨。分区域市场表现：欧洲市场疲软，亚太和拉美强劲增长表现疲软的市场法国：11.33亿欧元（-10%），受政治经济不确定性和物流、医疗行业需求疲软影响。北欧（英国、爱尔兰、北欧）：5.31亿欧元（-11%），其中英国市场下滑19%。 DACH（德国、奥地利、瑞士）：4.17亿欧元（-11%），主要受制造业、物流和IT行业疲软影响。北美：6.4亿欧元（-12%），但中小企业（SMEs）业务增长稳健。表现强劲的市场南欧及EEMENA（南欧及东欧、中东、北非）：12.32亿欧元（+5%），其中西班牙增长10%，东欧及中东地区增长13%，物流、食品和零售行业表现强劲。亚太地区（APAC）：6.34亿欧元（+6%），日本增长7%，印度增长24%，亚洲其他地区增长8%。拉美市场：收入同比增长8%，零售、物流和食品行业表现突出。服务业务表现 **灵活用工（Flexible Placement）：**44.01亿欧元（-5%） **固定职位招聘（Permanent Placement）：**1.33亿欧元（-7%） **职业过渡（Career Transition）：**1.25亿欧元（+2%） **外包与咨询（Outsourcing, Consulting & Other Services）：**11.33亿欧元（+5%） **培训、技能提升（Training, Up-skilling & Re-skilling）：**8100万欧元（+1%）外包、咨询与职业过渡服务成为增长亮点，而传统招聘业务因企业招聘谨慎态度受到影响。 2025年展望：AI驱动业务升级，市场回暖 Adecco管理层预计2025年市场稳步复苏，Q1毛利率将环比提升，同时将继续优化管理成本，并推动AI技术赋能招聘业务。关键战略方向加速AI驱动招聘技术，推出智能匹配和数据驱动招聘决策系统。优化销售与交付能力，深耕中小企业市场（SMEs），以提高盈利能力。调整组织架构，整合Pontoon MSP（管理服务提供商）至Adecco GBU，提高管理效率。 Adecco CEO Denis Machuel 表示： “我们坚信，2025年将是业务复苏和增长的重要一年。公司将加速AI赋能，提高招聘效率，并继续扩大市场份额。” Adecco集团在2024年Q4面临收入下滑挑战，但凭借市场份额增长、AI技术赋能以及成本优化，成功提升了盈利能力。财报发布后，Adecco股价飙升12.21%，反映市场对其未来增长潜力的信心。2025年，公司将进一步深化AI驱动的人力资源服务，并推动盈利能力提升。

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2025年02月26日
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【财报】Adecco集团公布2022年第二季度业绩，市场份额势头强劲，增长稳健，利润率提高亮点：收入同比有机增长4%，3个部门都有所增长。 Adecco APAC +14%，LHH招聘解决方案 +12%，Akkodis +14%，表现强劲。投资计划得以敏捷实施，推动Adecco的相对收入增长连续+400个基点，此外第一季度还提高了+400个基点。毛利润同比增长7%；长期安置费增长38%。强劲的毛利率为21.1%，+100个基点，由投资组合转变、积极的组合和定价驱动稳固的EBITA利润率（不包括一次性费用）为3.5%，正如预期，反映了Adecco的投资计划和LHH的适度贡献对AKKA的100%所有权；2022年确保2000万欧元的协同效应，预计年终运行率为4000万欧元 6月离职率为4%，7月交易量略高于第二季度水平 Adecco集团报告说，第二季度的收入有机增长4%。总部位于瑞士苏黎世的人力资源巨头Adecco、LHH和Akkodis的全球业务部门的收入都有所增长。此外，Adecco集团指出，永久安置的收入在有机基础上增长了36%，而灵活安置的收入增长了1%。 Machuel在上个月正式接任CEO。在Adecco的LHH业务部门，该公司指出Pontoon实现了适度增长，而Hired的收入增长了77%。LHH的 "职业过渡和流动性 "部分--包括职业介绍--在第二季度的收入下降了31%。由Modis和新收购的Akka组合而成的Akkodis，收入增长了14%。该公司最大的业务部门Adecco的收入在第二季度增长了3%，其中亚太地区的增长最为强劲。该公司指出，Adecco的北美收入在第二季度下降了5%。在Adecco美国业务中，一项扭转计划已经到位，该公司指出第二季度的收入势头有所改善。在拉丁美洲，Adecco的收入下降了1%，因为墨西哥的立法禁止了灵活安置服务。该立法于2021年9月开始生效。如果不包括墨西哥，拉丁美洲的收入以两位数的速度增长。指导意见公司指出，业务势头表明对人才服务的健康需求。第三季度的毛利率预计将与第二季度的水平持平。 Adecco集团首席执行官Denis Machuel表示："本季度集团在几个重要领域取得了进展--Akkodis的整合完全步入正轨，合并后的业务实现了健康的增长，Adecco改善了其市场份额表现，并在美国显示出一些令人鼓舞的转机迹象，LHH招聘解决方案业务和包括Ezra和Hired的数字企业继续表现强劲。同时，很明显，我们还有进一步提高业绩的机会，以充分发挥我们的潜力。在我担任集团首席执行官的第一个月里，我花了大量时间访问我们的市场，接触我们的业务，倾听我们的客户，并与我们的员工会面。我相信，我们拥有优秀的业务和整个组织的优秀员工。识别杠杆，然后执行它们以提高业绩，是我的绝对优先事项。集团将继续专注于执行其战略，通过我们所做的投资提高生产力，并通过成为我们客户和我们所服务的人才的首选合作伙伴来扩大我们的市场份额。"

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2022年08月05日
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【财报】Adecco集团公布2022年第一季度业绩，收入增长5%，市场份额提高收入同比有机TDA1增长5%，由Modis+14%、LHH招聘解决方案+15%、Adecco APAC+15%引领 Adecco的投资计划推动整体相对收入环比增长400个基点毛利润同比增长9%，长期安置+62%。在投资组合转变、积极的组合和定价的推动下，毛利率逐步上升至21.1%，+100个基点不包括一次性费用的EBITA2 1.85亿欧元；由于Adecco的投资计划，没有非经常性收益，以及LHH职业过渡的适度贡献，3.4%的稳健利润率，按年下降，符合预期营业收入1.46亿欧元；净收入9200万欧元；基本每股收益0.56欧元，按年减少28%。预计2022年5月12日完全拥有AKKA；2022年目标协同效应的100%有良好的前景，其中超过50%的协同效应迄今已经实现；在赢得客户方面实现了第一批收入协同效应经交易日调整后，Adecco集团第一季度的收入在有机基础上同比增长了5%。增长由Modis、LHH招聘解决方案和Adecco亚太公司引领。该公司还宣布了新的首席执行官Denis Machuel，他将于7月1日接替现任首席执行官Alain Dehaze。该公司还预计从5月12日起完全拥有Akka，并将该业务与公司的Modis部门整合，以Akkodis的名义运营。 "我们在Adecco部署的有针对性的人员投资正在显现效果，在几个关键地区有明显的改善，LHH招聘解决方案继续抓住了强劲的市场需求。"Dehaze说。 Adecco的收益是按照其三个全球业务单位--Adecco、LHH和Akkodis来报告的。 Adecco全球业务部门包括直接雇佣、临时人员配置、培训和外包服务。该部门的增长是由亚太地区引领的，该地区的收入在经交易日调整后有机增长了15%。该公司称，亚太地区对外包和长期安置的需求强劲。 Adecco美洲的收入下降了6%，北美的收入下降了8%。该公司指出，人才稀缺阻碍了Adecco美国业务的表现。同时，拉丁美洲的收入下降了4%，因为墨西哥的立法变化带来了负面影响。在Adecco集团的LHH业务部门，收入在有机和交易日调整的基础上增长了1%。公司的LHH部门包括的品牌有Hired、General Assembly、Ezra、Badenoch+Clark、Spring Professionals和Pontoon。 LHH的职业过渡和流动性收入下降了35%，因为在美国和法国经济强劲的情况下，反周期的外派业务疲软。然而，招聘解决方案收入增长了15%，学习和发展收入增长了3%。此外，该公司报告说Pontoon的MSP和RPO解决方案以及Hired在第一季度表现强劲。谈到包括技术人员配置和解决方案的Akkodis业务部门，在有机交易日调整的基础上，收入增长了14%。该公司表示，Modis美国的收入增长了19%，而Modis欧洲、中东和非洲地区增长了12%，Modis亚太地区增长了9%。该公司说，Akka的整合正在继续快速进行。指导意见 Adecco集团预计其第二季度的收入同比增长率将比第一季度有所提高。该公司报告称，在人才稀缺的环境下，工资上涨，对人才服务的需求健康，尽管它也认识到乌克兰战争带来的挑战，以及与Covid有关的全球供应链问题持续存在。 Adecco集团首席执行官Alain Dehaze评论道： "本季度，随着对获得市场份额的一致关注，集团实现了更好的增长。我们在Adecco部署的有针对性的人员投资正在显现效果，在几个关键地区有明显的改善，LHH招聘解决方案继续抓住了强劲的市场需求。集团还通过投资组合的变化、有利的组合和定价行动，在毛利率方面取得了强劲的进展。集团在2月底收购了AKKA的控制权，他们与Modis一起，已经为我们赢得了第一批合并客户。整合计划进展顺利，我们期待着从5月中旬开始以阿科迪斯的名义运营。展望未来，在提高生产力和灵活的销售能力投资的支持下，管理层有信心集团将在2022年下半年实现更高的增长和更强的利润率。"

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2022年05月06日
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【年报】德科Adecco集团发布了2020年报，同时发布新的 Future@Work 战略。 Adecco集团今天发布了年度报告，概述了其新的 "未来@工作 " Future@Work 战略。在2020年期间，董事会和集团管理层对集团的战略进行了广泛的审查，最终在2020年12月推出'未来@工作 Future@Work "我们的'Future@Work'战略代表了我们发展的下一个篇章，并坚定地将我们的宗旨置于我们一切工作的中心。通过让未来为每个人工作，我们希望实现个人的可持续和终身就业能力，并使组织能够优化其劳动力，"Adecco集团表示。 "这将为提高我们的增长和利润率创造机会，并进一步将数字化嵌入我们的业务核心，"该集团补充道。 Adecco集团表示，其 "未来工作 "战略有三个核心要素。首先是以品牌为导向，以全球化的方式调整其业务，因此建立了三个不同的全球业务单元（GBU）： Adecco, Talent Solutions, and Modis. 第二是 "unique 360°解决方案产品，通过为每个GBU制定大胆的愿景和明确的战略来实现"。第三个是加速转型计划，在各GBU中实施三个推动因素：客户体验、差异化和数字化 Customer Experience, Differentiation, and Digital. Adecco的目标是成为 "一家真正的数字化人力资源解决方案公司" “a truly digital HR solutions company”，并计划大规模地推出其客户和候选人应用程序。年报指出，该公司在法国的候选人应用目前拥有超过30万的活跃用户。 "Future@Work将提高关注度、速度和资源分配，并使我们的客户和候选人策略能够考虑到我们运营市场的差异，"该集团表示。伴随着新战略的是新的财务目标，由双收入增长战略定义。该战略包括为Adecco品牌赢得市场份额，并投资于人才解决方案和Modis等增长较快的领域，这将支持新周期的收入增长。根据Adecco集团的说法，该战略的成果将是 "能力和市场定位的显著提升，这将使集团面向未来，并能从危机中强劲复苏"。该集团确定了四个战略可持续发展重点，在这些重点中，它可以最有效地推动影响。 1. 培养工人的技能和能力 Skilling and enabling workers. 2. 吸引、吸引和留住人才 Attracting, engaging and retaining talent 3. 促进多样性和包容性 Promoting diversity and inclusion 4. 推动负责任的数字化转型 Driving responsible digital transformation Adecco集团报告说，在截至2020年12月31日的第四季度，收入为54.0亿欧元，有机收入减少了5％年报全文可在此阅读。 pdf下载 Modis是做什么呢？：通过我们跨行业的技术和数字工程咨询、人才服务和技能，助力数字化转型，加速创新。 Modis提供跨行业的专业技术和数字工程咨询、人才服务和技能培训，以实现数字化转型和加速创新。我们的愿景是实现一个智能和可持续的未来。我们专注于认知技术、数字化转型、云和基础设施、智能生态系统和工业4.0等关键领域，涉及汽车与交通、环境与能源、软件、互联网与通信、金融服务和工业制造。技术咨询 Modis提供从构思到实现的端到端项目和解决方案，将跨行业的技术和数字工程专业知识与对客户业务的深刻理解相结合。技术人才服务 Modis通过提供关键技术和数字工程能力来实现机遇和实现规模化，从而实现敏捷性和灵活性。科技学院 Modis通过提供最先进的技能和技能来推进数字化转型，面向未来的组织的才能和驱动绩效，从而弥合了关键技能的差距。

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2021年03月18日
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【财报】Adecco集团报告称：第四季度营收66.4亿美元，同比下降5%，但业绩持续好转 Adecco集团报告称，第四季度营收在有机基础上下降了5%，如果也按营业日调整，因为Adecco深陷后的复苏仍在继续。这家人事巨头报告称，北美和欧洲的业绩持续改善，并称其 "世界其他地区 "业务恢复增长。在其外派业务的推动下，第四季度的毛利率也提高到19.6%。 "尽管2020年市场环境困难，但财务表现仍然具有弹性，"首席执行官Alain Dehaze说。"在第二季度急剧下降后，随着公司和个人适应新的现实，我们看到收入在下半年持续复苏。我们成功地转向了增长领域，在电子商务和物流领域看到了超过40%的增长。" 第四季度营收同比下降5%，与2020年第二季度28%的降幅相比，有所改善。由于主要来自制造业和金融服务业客户的需求下降，Adecco第四季度北美地区的一般员工收入在有机和交易日调整的基础上下降了5%。然而，英国和爱尔兰的一般员工收入增长了32%。同时，北美专业人员收入下降14%，比第三季度的21%下降有所改善。北美专业人员的Perm安置收入下降了26%。英国和爱尔兰专业人员招聘下降了34%。世界其他地区的收入按有机基础和交易日调整后增长2%。该部门包括澳大利亚、新西兰、印度、拉丁美洲和东欧等地。有机增长不包括货币、收购和资产剥离的影响。按交易日调整后，Adecco 1月份的收入比去年同期有机下降2%；2月份的交易量也显示出类似的趋势。股价和市值 2月25日收盘后Adecco股价收盘下跌1.74%，至58.66瑞士法郎（64.67美元）；该公司的市值为95.7亿瑞士法郎（105.6亿美元）。关于HRTechChina HRTechChina 是中国首家领先的专注人力资源科技商业服务平台，作为HR领域唯一深度垂直独立的第三方专业服务机构，致力于推动中国人力资源科技进步与发展，持续引领行业新科技新趋势新产品新方向。 HRTechChina核心报道中国HR科技创新企业与产品，关注并实时分享全球的人力资源科技资讯。定期发布行业市值榜单和HR科技云图，持续举办高品质的专业前沿论坛论坛，表彰认可业内先进。 HRTechChina携手百余家中国市场上领先的杰出HR科技服务机构，帮助企业加快人力资源数字化进程，提升组织绩效。我们的客户聚焦一线城市，每年超万人参与HRTech的线下活动论坛，媒体资讯更是覆盖近百万HR。

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2021年02月26日

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