——从 BOSS直聘 的一骑绝尘，看资本如何重估 HR 的“技术与服务”分界线

HRTechChina 今日正式发布《2026 年中国大陆地区人力资源上市公司市值 TOP10 榜单》。
本榜单以中国大陆地区人力资源相关上市公司为统计范围，统一以人民币市值计算，市值截至 2026 年 1 月 1 日收盘。

这是 HRTechChina 将持续、按月更新的重要行业观察项目，旨在帮助行业从业者、投资人及企业管理层，长期理解 HR 产业结构变化 与 资本市场定价逻辑。

一、核心结论先行：一个极不均衡的市场结构

从榜单整体分布来看，一个极具冲击力的事实已经十分清晰：

BOSS直聘 以 686.6 亿元市值稳居榜首

第 2 名至第 10 名的 9 家公司市值合计，仅约 358 亿元

一家 BOSS 直聘 ≈ 其余 9 家头部公司的 2 倍

这已经不再是简单的“排名差距”，而是资本市场对 HR 不同商业模式的系统性重估。

二、榜单全景：TOP10 公司结构一览

本期榜单覆盖的 10 家公司，几乎囊括了中国 HR 行业最具代表性的几种发展路径：

技术平台型

BOSS直聘

北森控股

综合人力资源服务集团

外服控股

北京人力

科锐国际

同道猎聘

万宝盛华

人瑞人才

垂直细分赛道

优蓝国际（蓝领招聘）

云学堂（企业培训）

结构性特征非常明确：传统服务仍然占据数量优势，但技术平台正在重塑市值天花板。

三、为什么 BOSS 直聘能被资本“单独定价”？

BOSS 直聘与其余公司之间的巨大差距，本质并非规模问题，而是模型问题。

1. 商业模型差异

BOSS 直聘：平台型、轻资产、强网络效应

多数传统人服公司：人力交付 × 项目规模 × 区域扩张

2. 增长逻辑差异

BOSS 直聘被视为：
“招聘基础设施 + 数据平台”

传统人服企业更多被视为：
周期型、劳动密集型服务商

3. 资本预期差异

资本押注的并不是“当下利润”，而是：

用户规模与活跃度

技术平台的长期渗透率

数据、算法与招聘效率的复利效应

因此，BOSS 直聘的估值逻辑更接近互联网平台，而非传统人力外包公司。

四、第二梯队：传统人服集团的“稳定”与“天花板”

以 外服控股、北京人力、科锐国际 为代表的综合人服集团，市值主要集中在 50–120 亿元区间，呈现出高度一致的资本画像：

收入规模大、现金流稳定

客户粘性强，但增长弹性有限

与宏观就业、企业用工周期高度相关

在 国企客户、外包、派遣、综合解决方案 领域，这类公司仍具不可替代性，但在资本市场中，更接近防御型资产。

五、HR SaaS 与垂直赛道：仍在“价值验证期”

北森控股（HR SaaS）
仍处在产品整合、盈利模型与市场教育并行阶段，市值更多反映的是长期潜力。

优蓝国际（蓝领）、云学堂（培训）
赛道清晰，但仍面临：

市场集中度偏低

客单价、续费率与规模化能力有待验证

资本对这一梯队的态度，明显更加谨慎。

六、一个清晰信号：HR 行业的“分层时代”已经到来

从本期榜单可以明确看到：

技术平台 ≠ 传统人力服务

资本已经不再用同一把尺子衡量 HR 公司

HR 行业正在形成清晰的三层结构：

超级平台

稳定服务集团

垂直细分玩家

未来竞争的核心，已不再是

“谁更像人服公司”，
而是
“谁更像基础设施”。

七、HRTechChina 的持续观察

这是 HRTechChina 发布的 2026 年首期《人力资源上市公司市值 TOP10 榜单》。
后续我们将：

每月更新市值变化

持续补充公司关键经营与战略动态

长期追踪 HR 技术、服务与资本之间的结构性变化

这不仅是一张榜单，更是一条持续记录 HR 产业演进的时间轴。